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2019年10月18日

盧斯 個股策略

旭輝具爆發力 估值吸引候低吸

內房銷售數據理想,資金持續流入,短期可續看高一線。旭輝控股(00884)屬於中型房企,近兩個月賣樓成績穩健,不算特別突出,但股價卻勝過不少同業,上升爆發力強勁,反映有一定基本因素支持,不妨等機會候低吸納。

截至2019年6月30日止半年,旭輝錄得合同銷售金額884.4億元(人民幣.下同),較上年同期增長33.9%;期內已確認收入200.63億元,上升8.9%;淨利潤44.13億元,多賺5.7%;股東權益應佔核心淨利潤28.7億元,升17.3%。

二三線城市銷售強勁

旭輝實現合同銷售金額大幅增加,主要是受惠於不同地區及城市的可銷售資源供應充裕及多元化,並受若干二三線城市的強勁表現所推動,而這些城市受政府調控的影響較低。期內合同銷售建築面積約508.8萬方米,按年增17.5%。期內由於一線城市銷售佔比上升,集團合同銷售平均售價每方米約17382元,較去年同期的15314元,上漲13.5%。

上半年,長三角、中西部、環渤海及華南地區的合同銷售金額佔總額分別約51.5%、17.6%、23.9%及7%;一線及二線城市的合同銷售金額佔比約72.9%,餘下的27.1%是三線城市的貢獻。

來自住宅項目的合同銷售金額佔銷售總額約94.7%,而來自辦公室項目的則佔其餘5.3%。旭輝附屬公司、合營企業及聯營公司的物業銷售現金回款佔上半年合同銷售額逾95%。

上半年銷售物業已確認收入約180.25億元,按年增加3.6%。期內附屬公司交付建築面積約128.59萬方米,按年上升24%;已確認平均售價為每方米14017元,下跌16.4%。

旭輝新完成項目總建築面積約220萬方米,包括附屬公司80萬方米,以及合營企業或聯營公司的140萬方米。期內有逾100項完成物業項目,未出售或未交付總建築面積及應佔面積分別約580萬及330萬方米;開發中及持有作發展的物業逾200項,總建築面積及應佔面積分別約410萬及201萬方米。

發新債削融資成本

集團上半年租金收入1.74億元左右,按年增加207.1%,主要來自嘉興旭輝廣場、上海旭輝海上國際、重慶旭輝城、上海旭輝純真中心及上海LCM置滙旭輝廣場,後者為增長主要來源。

旭輝7月以6.55厘至6.7厘發行美元優先票據,並在8月贖回早前發行的7.75厘優先票據,即是成功以較低息債券取代較高息債券,減少利息支出。內房企業以7.75厘發債已經不算高息,旭輝可以進一步減低債息的成本,說明投資者對旭輝財政有一定信心。

旭輝今年及明年市盈率分別5倍及4倍,上半年派息增至10港仙,預期末期息可增至25港仙以上,預測股息率達8厘;市賬率約1.4倍也不算昂貴,估值吸引及財政相對穩健,看來是旭輝股價強勢的最大理由。

 

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