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2019年10月10日

邱古奇 股期出擊

特步估值遠低於同業

美股道指隔晚大跌逾300點,拖累恒指昨天下挫210點報25682。中美貿易談判前夕,又傳出美國擬打金融戰,投資者風險胃納頓減。恒指尚未突破25612至26192點區間,仲係上落市。不過,中美談判一旦有消息,相信就會突破。

一兩個星期前,中美互送暖風,侵侵甚至公開話今次談判好大機會達成協議。但上周開始有變,中方表示不會簽定全面協議,美方則大打新疆人權牌,把28家中國機構及企業列入實體名單,又把本港社會衝突跟談判掛鈎,會前氣氛唔係太好。

美股前晚大跌,觸發點係彭博指美國政府正討論限制美國資金流入中國,其實類似消息彭博早前曾報道過,只係白宮否認,今次在談判前夕「舊聞新炒」,不禁令人懷疑係極限施壓手段。

港股昨雖跌,仍有不少股份造好,當中華電福新(00816)大升8.3%,早前睇好的內房股亦見抗跌力;內地體育服裝股也有捧場客,李寧(02331)彈高3.9%。

李寧業務大進,今年上半年純利激增196%,現價往績P⁄E高達74.55倍,估計今年降至37倍,跟行業龍頭股安踏體育(02020)差不多,估值當然不算便宜。在同類股份中,業績有進而估值不高的有特步國際(01368),不妨留意。

轉型成功提升業績

特步去年營業額63.83億元(人民幣.下同),按年升24.8%;純利6.57億元,大漲60.9%,毛利率提升0.4個百分點至44.3%。今年上半年續有進步,期內營業額33.57億元,按年升23%,純利4.63億元,增加23.4%,派中期息0.125港元,較去年同期多19%。

特步於3年前轉型,由產銷時尚運動產品蛻變為專業跑步產品專家,藉大力贊助馬拉松賽事打響知名度。公司以高性價比跑步運動用品為主力,目前約有6200零售店,今年5月收購一家美企,取得K-Swiss、Palladium和Supra等品牌。

特步估值明顯低過同業,往績P⁄E約12.7倍,料今年降至約10倍,遠低於李寧及安踏;去年股息率4.57厘,估計今年會提高至5厘以上,遠高於李寧和安踏。

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