特步估值遠低於同業

美股道指隔晚大跌逾300點，拖累恒指昨天下挫210點報25682。中美貿易談判前夕，又傳出美國擬打金融戰，投資者風險胃納頓減。恒指尚未突破25612至26192點區間，仲係上落市。不過，中美談判一旦有消息，相信就會突破。

一兩個星期前，中美互送暖風，侵侵甚至公開話今次談判好大機會達成協議。但上周開始有變，中方表示不會簽定全面協議，美方則大打新疆人權牌，把28家中國機構及企業列入實體名單，又把本港社會衝突跟談判掛鈎，會前氣氛唔係太好。

美股前晚大跌，觸發點係彭博指美國政府正討論限制美國資金流入中國，其實類似消息彭博早前曾報道過，只係白宮否認，今次在談判前夕「舊聞新炒」，不禁令人懷疑係極限施壓手段。

港股昨雖跌，仍有不少股份造好，當中華電福新（00816）大升8.3%，早前睇好的內房股亦見抗跌力；內地體育服裝股也有捧場客，李寧（02331）彈高3.9%。

李寧業務大進，今年上半年純利激增196%，現價往績P⁄E高達74.55倍，估計今年降至37倍，跟行業龍頭股安踏體育（02020）差不多，估值當然不算便宜。在同類股份中，業績有進而估值不高的有特步國際（01368），不妨留意。

轉型成功提升業績

特步去年營業額63.83億元（人民幣．下同），按年升24.8%；純利6.57億元，大漲60.9%，毛利率提升0.4個百分點至44.3%。今年上半年續有進步，期內營業額33.57億元，按年升23%，純利4.63億元，增加23.4%，派中期息0.125港元，較去年同期多19%。

特步於3年前轉型，由產銷時尚運動產品蛻變為專業跑步產品專家，藉大力贊助馬拉松賽事打響知名度。公司以高性價比跑步運動用品為主力，目前約有6200零售店，今年5月收購一家美企，取得K-Swiss、Palladium和Supra等品牌。

特步估值明顯低過同業，往績P⁄E約12.7倍，料今年降至約10倍，遠低於李寧及安踏；去年股息率4.57厘，估計今年會提高至5厘以上，遠高於李寧和安踏。

下一篇：	減息周期下揀避險資產
上一篇：	觀望貿談慢牛爬山

文章：