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2019年10月5日

阿米 有米落鑊

美股開季例淡 候月底博反彈

美國9月份兩個PMI和ADP公布的「小非農」就業數據,均明顯較市場預期差,市場再因為美國經濟衰退陰霾而沽售美股。

之前阿米亦講過,美股市場機構投資者比例較高,因季初換馬而令市況轉向的情況亦頗多,過去5年,除了2017年可以上升之外,第四季開季大多偏淡。當中原因亦不難明白,一來美股本身已經是10年老牛市,估值長期偏高,高處不勝寒下,試問有幾多投資者能穩坐到最後?再說,第四季對各金融機構而言亦有特別意義,經濟師開始對新一年全球經濟增長作出預測,特別是中美角力正是酣戰之時,不少預測明年經濟都是差多過好,自然亦會影響投資者在第四季的部署。

對於基金經理而言,如果首三季已有進賬,第四季就是爭取大滿貫贏大錢的好季節;否則,第四季就是今年急欲敗部復活的最後機會。

央行寬鬆籌碼多寡決定前景

貨幣政策方面,聯儲局自上個月議息會議後,一直發出年底前不會再減息的訊息。雖然中長期而言,環球央行仍然維持寬鬆走向,不過當儲局暗示第四季滴水不放,對本身已在高位的美股,投機者自然走為上着。

筆者估計,這種氣氛大有機會延續至月底聯儲局議息會議前一段時間,市場才會重新期待減息,以上因素均令10月美股開局較為偏淡。

坦白說,現在投資者都不太在意環球經濟是否仍有增長,各國是準衰退還是已經進入深度衰退,都只是時間問題,各國政府刺激經濟政策有限,投資者心裏有數,反而央行手上仍有多少貨幣政策牌可出,才是大家最關心的。

現在最有空間出招的無疑是聯儲局,當歐羅區已經進入負利率時代,美元基準利率仍有2厘,的確有很大寬鬆空間,只需看近期美滙指數如此強勁,便知市場一廂情願聯儲局年底前仍會再減息,是有點根據。

今時今日,不少投資者已變成投機者,具體投資策略難免變得短視,強勢市場如美股,急跌後總會有不少短線資金撈底,就是看準主要經濟體如何衰退,央行最終都會放水救市。

不過,如果市況不是在這種危急狀態,向上突破難度就較高。採用這種逢跌博反彈的策略,最近兩年在美股市場回報的確頗為和味,但要留意近期美股中不少股價倍升的高增長中小型股份,均已出現洗倉式急跌,而且跌勢早在標普500及納指等指數之先,所以今次就算想重施故伎,亦請要小心注碼,或者個別股份以11月認購期權出擊,會有較好的值博率。

筆者馮宏遠為證監會持牌人士

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