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2019年10月4日

THE LEX COLUMN

掌舵功成身退 Tesco股東離場

英國在脫歐陰霾下再添謎團,英國最大連鎖超市Tesco行政總裁劉易斯(Dave Lewis)突然請辭,令人費解。

Tesco周三公布截至8月24日的上半財政年度業績,成績斐然。而且即使面對英國脫歐危機導致當地股市低迷,Tesco股價仍持續跑贏大市,現在卻自製不明朗風險,勢打擊股價表現。

大型超市掌舵紛紛退下火線,Asda前行政總裁諾曼(Archie Norman)棄商從政,劉易斯則將於明年夏天離職,並由美國連鎖藥房Walgreens Boots Alliance前執行副總裁墨菲(Ken Murphy)繼任。

劉易斯雖然對未來計劃三緘其口,並未透露是否收到工作邀請,但憂慮英國經濟快將崩潰,絕非他請辭的原因。英國脫歐最後期限10月31日逐漸逼近,首相約翰遜(Boris Johnson)正強推脫歐協議,儘管脫歐一片混亂,但Tesco的抵禦能力應遠勝其他英資企業。

抵禦脫歐能力高

英國一旦「硬脫歐」,零售業可能面臨供應鏈中斷,導致貨品短缺,若加上經濟不景,國民更會勒緊褲頭。但正如劉易斯所言,英國人仍需要吃飯,迄今消費行為未受脫歐影響,顧客仍然會繼續幫襯Tesco。

劉易斯2014年接掌Tesco並致力改革,成功帶領Tesco走出過度擴充的困境。Tesco上半財政年度營運利潤逾11.3億英鎊(約108.8億港元),按年升12.6%;自由現金流增加一倍,達8.14億英鎊,足以支付全年股息。市場預計Tesco會回購股份,刺激股價上揚,年初迄今升幅達25%,跑贏英國富時100指數同期僅7%的升幅。Tesco預測市盈率14倍,仍低於過去5年平均比率達四分之一,彭博更指出,建議出售該股的市場分析師比例在6月跌至14年低位。

未能欽點繼任人

劉易斯此時突然求去,可能是認為自己已完成使命,是時候功成身退。目前Tesco網購業務有利可圖,正在英國和亞洲增設小型超市,在本土市場恢復開設大型門市。此外,他大力推廣會員卡及自家品牌,認為這是「自我宣傳的機會」。

雖然英國零售業競爭激烈,劉易斯看來亦樂於接受挑戰,他來自約克郡(Yorkshire),當地人以敢於表露情感見稱,可惜劉易斯未能在公司內部欽點繼任人選。

墨菲來自愛爾蘭,富有品牌管理及國際零售經驗,但知名度略嫌不足。而且Walgreens股價在過去1年下挫25%,絕非Tesco挖角的好對象。

股東對接棒人選感到失望,正是周三Tesco股價下瀉的原因。劉易斯急流勇退,投資者也可能感到是時候抽身離場。

譯自:THE LEX COLUMN

版權所有:FINANCIAL TIMES

 

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