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2019年10月4日

邱古奇 股期出擊

澳博業績可期 估值吸引有水位

港股近日表現異常堅韌,美股道指隔晚大跌近500點,但恒指同對上兩個交易日一樣低開高走,午後甚至倒升,結果收市報26110點,升67點。有老友估計,升市或同盛傳將立《蒙面法》有關。

澳門9月份賭收按年增0.6%,至220.79億澳門元,按月則下跌9%,略遜大行預期,但半年來跌幅唔細的濠賭股昨日普遍回升。

受中美貿易戰及經濟下行影響,澳門賭場的貴賓廳今年生意大減,7月同8月賭收均下降。雖然唔旺財,好在依然旺丁,8月份澳門旅客量仲有6.5%增長,賭場的中場生意仍可維持。

瑞信指出,今年十一黃金周訂房大致正常,房租只略低於去年,情況並不太差。美銀美林則認為,在訪港旅客大減下,澳門旅客仍有相當增長,反映本港的社會事件對澳門雖有影響,但情況可控,而濠賭股估值已近見底。

濠賭股當中,澳博(00880)昨升3.3%,收報7.82元。上半年澳博業績不差,總淨收益為170.74億元,博彩淨收益為167.2億元,兩者均按年跌0.7%;經調整EBITDA為20.78億元,純利16.79億元,兩者按年分別上升6.1%及12.1%。

澳博期內中場枱博彩毛收益按年增加8%,貴賓博彩毛收益減少25.1%,角子機毛收益則按年略為下降1.2%。

由於澳門賭收連月下降,中期業績公布後,澳博股價跟隨大市下跌,最低至7.05元才喘定,與5月初的今年高位10.75元比較累跌34.4%,估值開始變得吸引,股價昨日急彈後,P⁄E也不過15.5倍,息率約有3.71厘。

上葡京快開業吸中場客

星展剛發表研究報告,首次給予澳博「買入」評級,目標價8.78元。星展指出,中美貿易戰拖累內地經濟增長,以及香港近期發生的示威活動,均影響澳門博彩行業。

與其他賭場一樣,預期澳博短期將面對類似壓力,但相信路氹上葡京今年底將落成,並在明年下半年開業,有助改善收入組合以及提升中場貢獻,相關因素可為公司提供緩衝。

星展預期上葡京大部分樓面會用於非博彩設施,相信可助吸引更多高端中場客戶並改善收入組合,而其成本管控措施預計亦有助提升中期盈利能力及經營效率。

 

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