凱恩斯屬保守派撐減少政府干預

英國經濟學家宗師凱恩斯（John Maynard Keynes）在經典作《就業、利息和貨幣通論》（The General Theory of Employment, Interest, and Money，簡稱《通論》）留下名言：講求實際的人深信不受任何學理影響，卻往往成為某些過時經濟學家的奴隸；當權的狂人在空中聽取靈感，他們的狂亂想法多半從若干年前學術界拙劣作家的作品中提取出來。

本周以凱恩斯的金句開始，筆者認為大師所言非虛，卻嫌來得不夠深入。問題並非單單在於「過時經濟學家」或「若干年前的拙劣作家作品」，而是大家受制於手握大權的經濟學家，他們並非過時，無論會否在空中聽取靈感，他們確是當權的狂人。但並非人人如此，很多經濟學家提出寶貴見解，或至少人畜無害。可惜部分卻以為能改變人性或阻止不可避免的事；更糟糕的是，他們處於能大肆破壞的階層。

近日筆者收到兩篇文章，雖非完全贊同當中觀點，卻至少能闡釋凱恩斯提出的問題，甚至找到解決方法。首篇文章來自美國億萬富翁哈諾爾（Nick Hanauer）今年7月於TED大會發表的演說，筆者認為哈諾爾政治上屬極左派，惟觀點有點像有「鱷王」稱號的橋水基金創辦人達里奧（Ray Dalio），屬於新凱恩斯主義「新經濟」（new economics）的擁護者。

哈諾爾的演說標題為「資本主義的骯髒秘密─以及新的前進之路」（The dirty secret of capitalism─and a new way forward），他一開始談到社會不均問題加劇，然後聚焦於他心目中的問題根源：新自由經濟（neoliberal economics）。

哈諾爾表示，經濟被指是非常糟糕的科學，皆因儘管有令人眼花繚亂的數學程式表述經濟理論，經濟根本絕非科學。事實上，愈來愈多學者及從業員斷定新自由經濟極其錯誤，目前社會不均加劇，政治日趨不穩，這些危機加深正正源於多年來糟透的經濟理論。雖然經濟讓他致富，但不代表是對的，皆因產生經濟增長的不是資本，而是人類；人類並非為了私利才推動公共利益，一切都是互助互惠；競爭不能帶來繁榮，必須通力合作。可是當前經濟既不公平又非包容，社會沒有出現所需的高度合作性，難以支撐現代社會發展。

哈諾爾把矛盾直指大部分自由經濟捍衞者，但筆者認為他對現代經濟慘況存有三大錯誤觀點。首先，市場並非有效的平衡機制，筆者在「信貸市場勢崩垃圾債券最危」的信函以沙堆為喻，指出複雜的現代經濟並不平衡，而是恍如愈積愈危的沙堆，最終難免塌下。正如美國經濟學家明斯基（Hyman Minsky）指出，穩定導致不穩定。

如果認同眾多經濟學家的看法，認為能把經濟導向平衡發展，把沙堆愈堆愈大，最終沙堆以更加猛烈的方式塌下來，導致2008年金融海嘯等危機，並且將會重蹈覆轍。另一錯誤觀點是價格永遠跟價值相等，這是有效市場假說（Efficient Market Hypothesis）的核心，所以股價理應顯示所有可獲取的市場訊息。實質並非如此，目前已出現估價過高或過低的市場。事實上，聯儲局等由經濟學家掌管的機構確保價格不等於價值，蓄意扭曲價格，甚至向最重要的貨幣價格出手，通過「利率」帶來各種害處。最後，錯誤認為人類都是理性的，恍如一台台高效的機械，以自身利益為先。但實非如此，人類終歸是群居動物，在特定情況下會捨己為人，例如士兵會捨身抵擋手榴彈。人類甘於接受較低回報以換取造福世界，達到同一理念，共享公共利益。假如人人爭取最高利益，愛就不會存在。

可是眾多經濟學家堅持人人皆好鬥，認為有競爭才會帶來平衡及繁榮。這絕非擁抱人性，而是否定之。

蓋茨暗批經濟學家糟糕

另一西雅圖億萬富翁蓋茨（Bill Gates）近日談到同一問題，雖然他沒有直言「經濟學家什麼也懂」，但意思差不多。這位微軟創辦人接受新聞網站Quartz訪問時，毫不諱言指出經濟學家不懂得宏觀經濟學，實在太糟糕。蓋茨認為經濟有別於物理，不能單靠特定輸入就能預測特定結果。

蓋茨解釋，假如把球拋出窗外，然後請教各大物理學家發生何事，將獲得類似答案。但一問到利率會否重歸正常？為何利率不會回復正常？經濟學家的答案必定莫衷一是，存有眾多影響因素，凱恩斯稱之為動物本能（animal spirits），一切難以預料。蓋茨表示，即使直到現在，外界對2008年到底發生何事仍然爭辯不休。只要看看各大債券評級機構在2008年的所作所為，迄今完全未見改革。為何會如此？皆因缺乏共識。

筆者覺得哈諾爾及蓋茨均有道理，經濟學家在二十世紀初開始假定平衡機制必定存在。一般平衡機制真的很棒，皆因可以紙上談兵，藉此編製出各種經濟模型。經濟學家具有物理嫉妒（physics envy，即認為所有理論最終應似物理學般，能透過數學模式加以解釋或呈現），但實質上，他們不會假定不符合模式的事，所以模型一經測試，必定證實不管用，皆因模型跟現實相悖。

整個經濟平衡假設建基於錯誤之上，若經濟學家仍堅持經濟終歸會取得平衡，就難以為經濟編製模型。所以哈諾爾、蓋茨及筆者等批評經濟學家不懂經濟，論點在於經濟學家依賴錯誤的模型及假設。更糟糕的是，政客要求經濟學家度身訂造經濟模式，這些經濟學家恍如經馴服的馬戲班動物，毋須動用皮鞭，自然乖乖貼服，提供的假設一定得出政客所想的結論。

社會不均「新經濟」冒起

第二篇文章的作者是美國前副總統拜登經濟顧問伯恩斯坦（Jared Bernstein），這位經濟學家深信「新經濟」能帶來更加「公平」的美國。一如達里奧及哈諾爾，筆者認為伯恩斯坦找到眾多問題的根源。伯恩斯坦在文章開頭點出：「美國經濟存有嚴重的結構問題，經濟學家要負上部分責任」，筆者更加完全贊同。

伯恩斯坦稱，目前「新經濟」冒起絕非偶然，雖然通過各種措施，近年社會不均問題才未見大幅加劇，仍維持在1920年末水平，惟歷史顯示不會出現大團圓結局。最新研究顯示，收入及貧富懸殊日漸與壽命不均扯上關係，成為最令人側目的問題之一。假設只顧自身利益的企業能自行監察，最終鬧出一輪接一輪放寬監管措施，出現伯恩斯坦所稱的「洗髮水經濟」（shampoo economy），經濟泡沫湧起，然後爆裂，之後一再循環。老一套經濟學說指出，希望失業率持續低迷，通脹必須節節上升，但大家享受低通脹、低失業率的日子已久。換言之，「新經濟」崛起，不僅因為希望市場錄得「更佳」結果，還在於證實眾多老一套根本行不通。

筆者認為伯恩斯坦大致所言非虛，但還嫌放寬監管措施來得不夠狠。大企業運用政治影響力，迫使政府出手保護，毋須面對競爭，結果導致「殭屍企業」湧現，對經濟適得其反。這類企業根據市場規律，本應壽終正寢，現在得以苟延殘喘。

筆者相信，解決方法並非當局進一步放寬對私人企業的監管，而是停止通過監管決定贏家或輸家，一切交由消費者決定。監管不是用來抑制競爭、搞出獨市，而是促進百花齊放。

現在很多人視凱恩斯為「過時經濟學家」，大師在生時也曾因此自責。在某些領域，凱恩斯主義與社會主義同樣令人反胃。事實上，以現今標準，凱恩斯被打成左派，只是他並不反對資本主義。經濟學家巴特利特（Bruce Bartlett）在2009年曾撰寫標題為「凱恩斯實質是保守派」（Keynes was Really a Conservative）的文章，指出凱恩斯較大家所想更加保守。

巴特利特在文中表示，凱恩斯完全明白到利潤在資本主義體制擔任核心角色，這正是他激烈反對通縮的原因之一，深信「治療」失業之道就是把盈利交還給僱主。此外，凱恩斯深知創業的重要性，在《通論》寫到，「如果動物本能變得遲鈍，自發樂觀主義委靡不振，企業將會消逝。」凱恩斯深知一般營商環境對增長極其重要，所以營商信心是重要經濟因素，指出「經濟繁榮取決於擁有一般商家天性的政治及社會環境」。

由消費者控制微觀經濟

事實上，巴特利特認為《通論》的重點就是把資本主義去蕪存菁，保存優良及必要之處，免成極權攻擊目標，把微觀經濟（價格及企業的經濟）跟宏觀經濟（整體經濟的經濟）分離。為了保住微觀經濟的經濟自由（凱恩斯認為此點對效率事關重要），政府日漸干預宏觀經濟是避無可避。雖然純粹自由市場主義者將對這種發展感到惋惜，但凱恩斯另一選項是完全摧毀資本主義，由某種社會主義模式取代。

凱恩斯在《通論》指出，世界不會長久忍耐失業問題，皆因失業問題必然與當前的資本主義式個人主義（capitalistic individualism）扯上關係，可望通過正確分析問題，得以治療「疾病」之餘，還能保住效率及自由。

巴特利特說，凱恩斯認為政府干預只限於宏觀經濟，已經非常足夠，透過使用貨幣及財政政策維持整體開支（即有效需求），既可支撐增長，又可化解要求當局採取激進措施應對失業問題的政治壓力。凱恩斯在《通論》稱，對國家而言，重要的不是生產工具的擁有權。如果國家能把整體資源用於提升工具，向擁有工具者提供基本獎勵，所有必要工作就功德圓滿。

巴特利特引用凱恩斯門生之一普倫特里（Arthur Plumptre）的理解，闡述凱恩斯的哲學。以凱恩斯的觀點，諾貝爾經濟學獎得主海耶克（Friedrich Hayek）「通往奴役之路」（The Road to Serfdom）皆因政府不干預經濟，又或是干擾太多。如果失業率長期高企，凱恩斯認為必然結果將是社會主義抬頭─政府全權控制一切─政治自由受到摧毀，這種極不可取的結果必須盡量避免，阻止方法是下令原本嚴格遵守的不干涉主義（laissez-faire）讓路，但不應讓步太多。一如普倫特里說的凱恩斯「試圖巧妙地減少政府控制，容許自由企業運作」。

筆者認為凱恩斯主張政府主力保持宏觀經濟運作，交由生產商及消費者控制微觀經濟，實在較當前狀況理想得多。普倫特里指出，凱恩斯企圖在中央規劃及無政府狀態中取得平衡，認為在極端之間存有很多「走盞位」。

同樣地，凱恩斯確立市場力量運作的條件，反映他盡力避免出現當今追隨者力撐的激進政策，令人恐懼的零利率、現代貨幣理論（MMT）等瘋狂理念不會自行出現，其支持者必定視之為解困良方。只是假如經濟運作良好，這些瘋狂理念根本無處容身。直到現在，大家仍在追尋凱恩斯所希望取得的平衡，需要擁有邏輯思維的經濟專家救駕；其實他們已經在此，只是須擴大他們的聲音。

作者為著名投資分析專家，其《前沿思考》（Thoughts from the Frontline）是目前全球發布範圍最廣的投資通訊，擁有過百萬讀者。John Mauldin擁有極強洞察能力，擅長解構複雜的金融現象，每周對華爾街、全球金融市場和經濟歷史提出精闢見解，並與擁有6人分析員團隊的Mauldin Economics，一同把John Mauldin對宏觀經濟的幾十年分析經驗結合各大行的投資建議，為投資者精挑細選出投資機遇，並在網站https://www.mauldineconomics.com刊出。

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