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2019年9月26日
港股表現遠比想像中差，尤其是富時指數「換馬」的沽壓之後，仍然不肯反彈，令人擔心是否資金不斷外流。
本地企業也不爭氣，港交所（00388）本想以近3000億元收購倫交所，如果被拒絕，也沒有辦法，但是港交所似乎不想放棄，鍥而不捨想對方接受，股東難免認為，港交所有可能提升收購價，背後目的是，想擴大國際金融市場的影響力，不是關乎為股東創造利潤，所以估計在未解除疑慮前，股價會脫離大市下跌。
一邊減息 一邊缺錢
金融和地產板塊確實度過第一輪危險期，理論上不應該再穿低位，除非因為業績不佳，出現評級下調引發的跌幅，日日陰乾，那就神仙都難救。
不過，最似陷阱的是食品股狂升，尤其是兩隻貴一貴都有人追捧的美團（03690）和海底撈（06862），但是靠着選股和炒個股公司，除非注碼集中和命中率高，否則很難在大市下跌之時，脫離地心吸力。
同一時間，美股雖然在高位，亦正身處減息周期，但是缺錢的現象明顯，聯儲局每天都需要在隔夜拆息市場出手，穩定市場利率，以免出現資金短缺。如果這項動作長期化，顯示實質流動性已出現乾涸，可以非常危險，歷史上幾次大型閃崩，例如1987年、1929年股災，背後除了高估值，也有流動性的因素，要留意即使減息周期下，也只是指標利率的下降，並不代表實質的借貸成本回落，也要視乎銀行會否願意放出貸款，所以是有可能出現「一邊減息，一邊缺錢」的古怪情況。
正如昨天呂梓毅先生在「信圖分析」中〈環球股市第四季堪憂〉指出，環球股市反彈程度雖然接近歷史高位，但是10天線高於50天線的比率只有70%，遠低於上次高位約90%，市寬比率70%，更接近5月初跌市之前，故此目前股市可以說是高處不勝寒，隨時有大跌風險。
一個伸手 一個派錢
目前可以支撐美股的資金，主要來自企業回購，微軟上星期公布回購400億美元的股票，令股價推上歷史新高，繼續穩坐全球最大市值公司的寶座。其他大型企業也有非常吸引的回購計劃，這亦是美股能長期跑贏其他地區股市的主要原因。
香港或大中華區的交易所，往往只着重新股的總融資額，即是問市場和投資者拿錢，而並非派錢，美股的公司派息比率一般不多，但是他們會通過回購，推高股價，所以一個市場是不斷問投資者拿錢，一個是努力去派錢，久而久之，估值上自然差天共地。
另一個買入股票的資金來源，來自交易所買賣基金（ETF），近年共同基金和對沖基金的資產不斷流走，大家都愈來愈接受買入低成本的ETF，這些資金不會選股，只是買大公司，所以當有宏觀因素令資金要撤走，大部分股票都會下跌，故此，ETF並沒有大家想像中那麼神奇，一旦市況逆轉，隨時出現人踩人的情況。
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