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2019年9月23日

邱古奇 股期出擊

三一國際增長快估值吸引

大市連升兩周終於回吐,恒指上周五收報26435點,跌33點,一周累計下滑917點,周線圖一支大陰燭插落,雖然未有破壞月來的上升趨勢,但要提防調整加深,考驗8月中以來的上升軌(目前約在26080點)。

訂單大增 現金流充裕

本欄兩個月前介紹三一國際(00631),當時公司發盈喜,早前公布中期業績,果然對辦,期內收入30.44億元(人民幣.下同),按年增長38.6%;純利達5.52億元,飆升54.1%。

三一國際純利增幅大於收入增幅,是因為毛利率按年提升3.1個百分點,至30.5%(剔除存貨減值撥備及包括運輸成本);至於毛利率上升,是由於優化工藝及成功控制成本。令人可喜的是,公司經營現金流按年顯著提升6.7倍,至5.16億元,反映公司管理日趨優良。

三一國際主要產品分為兩大板塊,一是礦山裝備業務(前稱能源裝備板塊),包括煤炭機械、非煤掘採和礦用車輛。二是物流裝備業務(前稱港口機械板塊),包括集裝箱裝備、散料裝備及通用裝備(重型叉車、伸縮臂叉車等)。

該公司於上半年業績取得佳績,主要因為煤機設備更新替換需求持續釋放、煤炭行業加速推進智慧化、無人化,以及綠色高效開採,使煤機產品訂單大幅增加。

其次是大型港機品牌影響力持續提升,公司產品打進國內主流港口及多個內河碼頭,大型港機收入大幅增長。此外,公司拓展國際市場成效顯著,取得國際港口大客戶訂單,小型港機在亞澳、印度、印尼、美國、歐洲等區域的銷售持續增長。

招商證券指出,三一國際上半年收入增速最快的礦車和綜採產品均是公司大力發展的新業務板塊。同時,公司大港機訂單充足,由於交付周期較長,上半年收入增長較緩,但下半年增長確定性高,預計全年可實現收入增長80%。

該公司去年全年賺6億元,增長1.62倍;今年上半年賺5.52億元,已等於去年全年的92%。預期今年全年賺11億元,P⁄E將由現時的14.7倍降至8倍左右,估值吸引,目標價仍看4元。

 

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