2019年9月21日

Anson Sir 型格理財

浮沉市屬零和遊戲

去年有不少人提起新牛市開始論，筆者認為言之尚早，皆因美股的大牛市，難以在一年不夠的「熊市」（現在叫做「調整」）便完全消化。現在幾乎人人也認為牛市未現，但每年仍然有人會問到底牛市何時到，現在是否適合入市？如年年也要問運程一樣。

解釋與分析大不同

其實，牛市與熊市與個人的投資周期相當有關。如果你是「超長線投資者」，10年後再回望又「可能」說現在是牛市的開始。如果你瞓身炒期指，戶口每天隨時有10%至30%的上落，一日已經經歷了一次小牛市或小熊市。一般人的操作習慣跟不上大市的改變，例如以前一次牛市可以玩4到5年，近7年除了美股之外，大部分國家的牛市壽命也不超過2年，所以我們用統計學去做牛市的相關分析相當困難，因為有效數據太少，而且是不斷變化。

若我們為了證明而證明，便會用技術分析的某些方法去找一個解釋，而解釋與分析的不同，在於解釋是建基於為人而做，即是別人想聽什麼便解釋什麼，例如散戶想知是牛定熊，若筆者再開講座，一定要黑白分明地講出是牛市還是熊市，才有人聽得明，因為香港人日常工作已經夠忙，內在亦很愛hea，哪來時間去詳細分析沒有興趣的東西？

散戶要的是「必定會升又不用看的投資」，筆者每次見「朋友」，都被問到這些無聊問題，但懂炒賣的人就知道，這些人早已中招了，因為除了經濟明顯呈現爆發性增長，否則，聽得明的方向大多是大戶放出來的餌，買了就要看運氣。在經濟普普通通或是向淡又未到極淡、即現今的香港，根本絕不可能再現超級大牛市，跟隨別人國家升升跌跌還可以，但因為內虛的關係，跌起來比人快，升起來比人慢，這就是沒有實體經濟支撐的股市常態，許多二線市場多年來也是如此，就算日本與歐洲也不見得好。

筆者認為，現在股市處於偏熊一點點的浮沉市，經濟差是必然，單看經濟，現在明顯是熊市，但因為大戶撐住恒指25000點的關鍵心理位置，同時頂位又一浪低於一浪，每次一上完便沒有力，所以是偏熊浮沉市，「餓你唔死發唔到達」比較能形容現在的情況。

恒指仍然呈下跌三角形，壓到現在只得2000點到3000點的空間上落，一日不破一日也未回復牛市，關鍵是市場已經成熟，能夠打入國際市場的公司不是沒有，但遠遠不夠「谷起」整個股市， 所以賺來賺去都是自己人錢。沒有潛力便很難吸引人送錢入去股場，所以潛力經常被亂吹，賺的是「精叻錢」而非「長遠眼光」錢，分析得快不快是浮沉市的關鍵。

在筆者的戰鬥派經驗上，當股市在不能明顯上升的時候便是零和遊戲，即是投資者不夠精明，送錢給大戶及精明炒家的時期，沒有明確的優勢，股市便只是資金流通的市場，不懂低買高賣或止賺的人便等來等去得個吉，正如在戰爭中，快速移動是生存的關鍵，企定定只會被敵軍鎖定而圍堵，而當國泰民安時，你走來走去反而錯失許多機會。

最少潛伏3隻「黑天鵝」

若股市「真跌破」25000點，便是熊市的開始，要穿這個大戶最後防線，必須「黑天鵝」現身。筆者所知的潛在黑天鵝就有最少3隻，但現身與否是牠們的喜好。然而，亂估會暴跌而不敢買優質股，所犧牲的機會隨時大過潛在危機，因此資產部署便要考慮，例如一些高危債券、沒有盈利的「明日之星」股票等便不會考慮，要買便買穩健的項目，否則，一朝起身發覺輸光光便沒得投訴。

當然，這只是現階段的觀點，投資界日日新鮮，誰知道我們香港哪天會出現奇蹟，有個科研人才發明可以無限使用的環保新能源（而又可推出商業應用）的一天？只要有新龍頭再現，新一個牛市便會來臨，若沒有便是沒有，學炒賣得比別人精明，這就是為了在熊市及浮沉市生存及接受現實的最佳方法。

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