鮑威爾鷹中帶鴿科技巨企吼蘋果

聯儲局周四凌晨議息會議過後，一如市場預期減息四分之一厘，但亦同市場預期一樣，在減息後發出今年不再減的訊息，此點毫無疑問算是鷹派言論，美股回升的氣勢在議息後亦明顯消失，尤其高位徘徊愈久，標普500指數在3000點關口仍未突破，反覆回落的機會就更大。雖然不少人憧憬10月中美貿談會有較大進展，但其實整個9月美股皆在回升，已經反映不少利好因素，除非下月初貿談真的有極之突破性結果，否則趁貿談回合結束前好消息散貨的機會反而更大。

聯儲局或增工具印銀紙

本輪議息唯一鷹中帶鴿的地方是，鮑威爾在記者會上暗示，有可能較市場預期早些重啟量寬，另一方面，周二美國隔夜回購利率抽升，聯儲局要10年來首次啟動回購操作，向市場釋放流動性，當然有分析指今次適逢美國稅季來臨，技術因素令到銀根緊張，不過10年來相安無事，偏偏今個交稅季節才缺水，其實看聯儲局資產負債表，最近一兩年不斷收縮，使現在已經縮至3.7萬億美元左右，市場流動性與現實經濟活動開始不匹配，可能這才是突然水緊的原因。

今年5月聯儲局曾討論需要引入「常設回購機制」（Standing Repo Facility, SRF），這個新利率工具就被市場視為放水機制，乍看亦有點像中國的「酸辣粉」（SLF）、「麻辣粉」（MLF）一樣，說到底就是中國跟美國未來都可能逐漸擱置官方利率政策，而採用不同類型的工具增減市場流動性，表面說是利率微調，實際就是在暗地操控市場利率，這樣下去，各大央行貨幣政策的透明度只會愈來愈低，貨幣市場實際流動性就更波譎雲詭，到最後投資者唯有相信美國長債、黃金、白銀甚至比特幣價格這些市場指標。

環球寬鬆放水的整體格局仍然未變，美國就算短期對放水審慎，其他央行放水資金最終仍是流入美國，上星期阿米講巴郡發武士債券，目的亦是在美國「做刁」，美元需求增加出現「美元荒」，聯儲局何時「加印銀紙」，亦只是時間問題。

這樣的貨幣政策背景下，最有利的仍是有增長又有夢想的各類科技股，雲計算軟件、電商平台，甚至生物科技行業中小型股，都有機會突圍跑出。

遊戲流水補貼影片以戰養戰

傳統科技巨企亦有機會突圍，大路的例如蘋果公司都可以留意，今年大家最擔心的都是iPhone，一驚手機銷售失速，二怕被美國關稅打殘利潤，不過諸多擔憂下，股價仍然反覆向上準備破頂，近日iPhone 11發布會之後，就傳來在京東（JD）熱賣的消息，無疑對蘋果短期股價而言會是支強心針，另外Apple Arcade遊戲廠商陣容亦較預期好，至少拿到日本兩大廠Konami和Capcom的獨家遊戲，估計只要訂閱人數不是太低，額外收入足以補貼Apple TV+的大部分甚至全部原創影片製作開支。

Apple Arcade定價每月5美元雖低，但此價格水平已經佔去低課金玩家全年遊戲預算開支的六至七成，對於現時依賴遊戲內購買（In App Purchase）為主要收入的小型遊戲開發商而言，就絕對是一場災難。

筆者馮宏遠為證監會持牌人士，筆者及筆者客戶並沒持有上述相關股份。

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