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2019年9月20日

信析 信報投資研究部

供應腰斬屬虛驚 油價再飆機會微

美國聯儲局一如市場預期減息0.25厘,但投票委員對利率往後去向存在頗大分歧卻令人意外,拖累恒指昨天續跌285點,本星期4個交易日共挫884點(3.23%)。

相比之下,周初顯著波動的國際油價暫見喘定,因沙地阿拉伯確認被破壞的產油設施經搶修後,本月底前可復修,供應緊絀憂慮消除,短期油價再急漲機會不大;然而,事件引發地緣風險升溫,以及中國審視如何減少依賴進口原油,影響看來更深遠。

沙地國營石油巨企沙地阿美(Saudi Aramco)旗下兩大原油加工廠在上周六受到攻擊,伊朗支持的也門胡塞武裝承認出動10架無人機施襲,但沙地與美國政府均指控是伊朗所為,美國總統特朗普已下令加強針對伊朗的制裁措施。

沙地8月原油產量每天約989萬桶,上述兩工廠合計可加工845萬桶左右,佔全國絕大部分產能。沙地阿美當時指出,今次襲擊事件將影響每天近570萬桶原油產量,相當於該國一半石油生產或全球約5%供應。消息刺激周一國際油價勁飆,惟事隔3天,原油供應不足的憂慮開始淡化,布蘭特及紐約油價昨天亞洲時段分別在65和60美元水平徘徊。

環球油市實際上正處供過於求的狀況。OPEC(石油出口國組織)、非油組國家如挪威、俄羅斯與巴西,據報幾乎可以即時提高產量,每天額外供應300萬至400萬桶原油,美國頁岩油商也持續增產(今年9月產量較1月上升11.4%,即約94.4萬桶),由此推算,其他產油國要彌補沙地受損的供應,殊不困難。況且,遇襲的產油設施已快速修補,沙地能源部長更預計,10月平均原油日產量可達989萬桶,意味只需兩星期便可「恢復舊觀」。

另一方面,沙地曾表示,若有需要時會動用戰略石油儲備(Strategic Petroleum Reserves, SPR),大概等於該國26日的出口量。附【圖】所見,主要石油進口國家本身亦擁有戰略油儲,連同沙地的戰略油儲,可以滿足中國兩個多月進口需求,對日本來說更長達4個月。

換句話說,國際石油供應緊張只有短暫衝擊,而非長期影響,加上EIA(美國能源資訊局)早前下調全球石油需求預測至每天只增加89萬桶,故此,短線油價再大升機會不高;惟襲擊事件已產生風險溢價,即使油價回落,相信也難以重返襲擊事件前水平。

值得留意的是,事件同時引起市場關注中國過分依賴進口原油。2018年內地原油對外依存度首次突破70%,按年提升2.5個百分點,至70.9%,是近50年高位。由於保障經濟持續增長屬國家發展的核心,內地產油只能應付三成全國所需,情況若得不到改善,勢將構成國安風險;為配合國家能源安全戰略,有望加大國內的石油及天然氣開發力度,預料可刺激油田服務及設備的需求,利好相關股份表現。

 

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