選股亞馬遜西瓜靠大邊

轉眼間，美股又接近創新高，如個多月前所言，中港股「七翻身」的力度有限，個人組合主要靠美股帶來回報，今周略談手上部分持倉，其實筆者選美股也沒什麼智慧，因為計估值死數的話，很多股都未必願意落注，故選股策略主要是西瓜靠大邊，趨炎附勢向一些龍頭股埋手。

過去一年，美股持續起落，其中一兩次接近全面清倉，唯一不離不棄應該只有亞馬遜（AMZN），原因之一是買入成本比較低，情形像A股的茅台（600519.SH），已有點收藏品的味道，因此，即使市況不太樂觀，仍不捨得沽出，寧願用對沖頂住，或最多減持至很基本的注碼。

開疆闢土壯大

美國倉儲式超市Costco在上海開業事件可見，中國人鑽空子能力太強，美國人的生意相對容易做，由於亞馬遜出名服務好，這是其核心競爭力，創辦人貝索斯（Jeff Bezos）亦有野心開疆闢土，以至亞馬遜的Total addressable market（TAM）不斷擴大。

有說亞馬遜所處的電商市場TAM達20萬億美元，亞馬遜雲服務（AWS）的TAM亦達1萬億美元，兩者目前的滲透率只有10%，加上廣告、商業供應，以及第三方物流等市場，比較值得亞馬遜擔心的應該不是市場規模，而是反壟斷的調查。

此外，上述是Amazon Prime、Fulfillment by Amazon（FBA）、AWS等主要業務，若計及Amazon Go無人便利店、網上藥店PillPack、直播映片串流平台Twitch、與巴郡和摩通有關健康服務的合作，以至海外市場，其TAM將更加驚人。

電商黏性更高

全球Prime會員人數早已突破1億，這訂閱服務為會員提供各種優惠，如免費在兩天內送貨、影片和音樂串流服務、Whole Foods特別優惠，使亞馬遜電商平台的用戶黏性更高。去年，平台中由第三方賣家銷售的商品和服務價值約1600億美元，佔總數約58%，透過FBA，第三方商戶使用亞馬遜的物流和送貨設施發貨，甚至處理退貨和客戶服務要求。

筆者早年在「FAAAT真．肥仔水」一文已指出，亞馬遜的護城河是在美國無出其右的物流倉儲設施， FBA的盛行更突顯其優勢；至於AWS更不用多談，過去3年，該業務以超過40%速度增長，去年營運收入達70億美元，是全球第一大「雲」，亦是亞馬遜股價起飛的其中一個關鍵。

硬件盡顯優勢

亞馬遜的硬件業務亦愈做愈好，今月初宣布了新的Fire TV Cube和Fire TV陣容，在假日季節前還有其他產品等待更新，包括Echo系列揚聲器、更便宜的Fire TV平板電腦等，預計會在今月25日舉辦的大型硬件活動發布。

去年發布會公布了大量新硬件，包括整個Echo陣容的全面刷新、Echo Auto和Echo Input硬件的引入，以進一步擴展語音助手服務Alexa，Fire TV Recast，甚至是Alexa集成的微波爐和掛鐘，今年亞馬遜續會分享來自設備和服務團隊的新猷。

本文原本想略談部分美國持股，豈料單講亞馬遜已用盡篇幅，算是填補約3年前介紹FAAAT（Facebook、Alibaba、Alphabet、Amazon、Tencent）中最後的一片空白，因為其餘4股在隨後都有專文分析，反而未有大篇幅寫過亞馬遜，偏偏該股是這幾年個人揸得較穩的持倉，其他股份都因大大小小問題而走過位。

無論如何，所謂西瓜靠大邊，亞馬遜這一邊，不可謂不大。

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