美中PMI同聲一哭老特劍指人仔儲局

中美貿易互搏導致兩敗俱傷，繼中國官方製造業PMI「四連縮」後，剛公布的美國8月份ISM製造業PMI亦跌至49.1，自2016年1月以來首次跌入收縮區間。中美同聲一哭後會否願意談和，暫時期望不高，而觀乎美國最新PMI數據，以新出口訂單分項跌得最急，估計與美元滙價走高有關，相信美國總統特朗普會向聯儲局及中國這兩個「敵人」再施壓力，勢要扭轉美元過強的困局。

新訂單指數齊現背馳

由另一市場研究機構IHS Markit發表的美國8月份製造業PMI，由初值的49.9修正為終值的50.3，即從收縮區間返回擴張區間，顯示美國兩大製造業PMI再次出現背馳。這種情況也不時見於中國製造業PMI，例如8月份官方數據為不景氣的49.5，財新數據卻處50.4景氣水平，這與調查企業的組合有一定關係。

這次美國ISM製造業PMI表現欠佳，以新訂單表現滑落的幅度尤其令人關注，因為新訂單反映的是市場對工業製品需求，是具有前瞻性的指標。新訂單指數按月從50.8降至47.2，由盛轉衰之餘，降幅達3.6個百分點。新出口訂單指數自48.1下滑至43.3，降幅更達4.8個百分點，並創2009年4月以來最低水平。

如果與中國的同類指數比較又如何呢？根據內地官方數據，新訂單指數按月由49.8略降至49.7，而新出口訂單則從46.9升至47.2，儘管仍處於盛衰線之下，數值卻有所回升。同樣反映海外市場需求，美國與中國的新出口訂單表現都出現背馳，實在值得探討。

一個頗為明顯的因素是美元與人民幣滙價之間的強弱懸殊。美滙指數於6月底仍處於96水平，至本月初曾觸及99，其走勢絕對不利美國出口。反觀人幣滙價於上月「破七」後愈跌愈有，近日在7.15附近徘徊，滙率回軟反增強出口競爭力。【圖1】展示美滙指數今年以來升勢，可見中國及美國新出口訂單指數，其上月走勢大相徑庭的情況。

保出口須遏美滙強勢

另外，兩國的主要出口市場有別，新出口訂單表現估計與出口市場的經濟狀況也有關連。據美國官方數據，歐盟、加拿大及墨西哥佔美國出口超過一半比重；而中國統計局數據顯示，美國、歐盟、日本與南韓佔中國出口接近45%比重。這些地區中，墨西哥第二季GDP已陷入負增長；歐盟經濟近況顯著疲弱，該區佔美國出口比重，也高於對中國佔比，或是拖低美國新出口訂單的因素。

雖然上月製造業PMI收縮，卻不意味美國即時有經濟衰退之危，從【圖2】可見，過去ISM製造業PMI跌至40以下，GDP方見負增長。然而，美元走強對該國出口前景的影響，肯定觸動特朗普神經，有報道指老特就中國宣布向750億美元美國貨加徵關稅震怒，曾有意再把關稅倍增，因幕僚及大企業勸阻才只加徵5%。惟也可預期，老特勢促聯儲局大幅減息壓低美元，並逼人民幣升值，否則決不罷休。