2019年8月6日
物極必反盛極必衰,曾經炙手可熱的加拿大大麻生產商Aphria被打入冷宮,過去一年市值蒸發超過三分之一。
不過,Aphria上周五回勇,股價曾漲近三分之一,皆因上周四公布截至5月底的第四季業績,大麻業務出乎意外地轉虧為盈,經調整息稅折舊攤銷前利潤(EBITDA)逾190萬加元(約1124萬港元),成為首間錄得收支平衡的加拿大頂級大麻生產商,再次燃起投資者對大麻股的興趣。
加拿大政府去年把消閒用大麻合法化,大麻股曾炒風四起,但熱潮很快冷卻,Aphria跟大部分同行隨後陷入苦戰。
此外,Aphria頭頭碰着黑,遇上包裝、分銷及供應問題,又被沽空機構狙擊,批評Aphria的收購「基本上一文不值」,Aphria最終把南美資產撇賬。而且Aphria避過美國同行Green Growth Brands惡意收購,卻難逃人事地震,兩名共同創辦人及行政總裁求去。麻煩事陸續有來,難怪Aphria估值受壓,市售率2.6倍,身價跟CannTrust相若,卻遠遜於Canopy Growth、Aurora及Cronos。
可是Aphria成績表亮點不多,大部分銷售額來自最近收購的德國醫藥分銷商CC Pharma。此外,消閒用大麻成本低兼銷情旺,也進貢不少。
幸而Aphria還有賣點,投資於自動化及低成本生產,而且旗下品牌各具特色,包括專為「經驗老手」而設的RIFF,Broken Coast則走高檔路線。另外,加拿大政府可能向電子煙類大麻開綠燈,Aphria已夥拍美國電子煙製造商Pax Labs,準備搶攻有關市場。
Aphria身為大麻業先驅,前路機遇處處,加拿大可能出現大麻短缺;假如美國修改聯邦法例容許大麻合化法,更可進軍美國市場。黑市仍佔四成市場,可能基於各種因素規模將會收縮或擴張。但是機遇愈多,風險愈大,投資者押注在Aphria恍如賭博,股價不是暴漲就是插水。
譯自:THE LEX COLUMN
版權所有:FINANCIAL TIMES
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