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2019年7月30日

習廣思 信筆攻略

港經濟動力衰竭 收租股跌勢未完

周一港股一度大跌逾400點,收市都急挫近300點,但不算是區內最差股市,南韓股市就因日韓關係惡化,出口商前景惡劣,南韓股市周一大跌1.7%,科技股指數KOSDAQ更加插4%【圖1】。不要輕率地相信低息期就適宜投資,今年下半年股市處處陷阱。

港股甫開市便低開逾百點,之後愈跌愈多,國務院港澳辦新聞發布會下午3時開始,市場預期是沒有好消息,因此成朝由頭沽到尾,地產、收租股跌得最甘,九龍倉置業(01997)挫4.7%,跌至今年1月以來低位,近3個月來跌幅超過兩成。

此前已經預警了,以本港當下情況,持有本地為主股票的風險前所未有地提升,現在看來,拋售潮只是開始,遠遠未到結束。由修例風波引發的一連串示威行動,理應用更好的手法處理,但到目前為止,大家都看不到曙光。

盈利風險困擾港股

本地股份買唔過,主要原因在於盈利風險,而盈利風險來自內地及本港經濟放緩。今年首季本港GDP增長0.5%,與去年首季的4.7%,差距甚大,然而經濟放緩已經成勢,去年第二季GDP增長是3.5%,第三季降至2.9%,第四季跌至1.3%。

以上數據的背景,是去年持續緊張的中美貿易關係,以及內地經濟放緩,不過今年第一季內地經濟開始回穩,本港經濟數據依然咁差,可見本港經濟動力正在衰竭當中。

但是噩夢仍未完結,政府統計處公布,6月本港整體出口貨值僅錄得3096億元,按年大跌9%,遠遜市場預期的2.3%跌幅;至於進口亦連跌7個月,錄得3648億元,按年下跌7.5%,差過市場預期的3%跌幅。

外商撤出中國 下半年難好轉

期內受累泰國出口貨值按年大跌13.6%及中國內地插水10.6%,輸往亞洲的整體出口貨值下跌8.4%。除了亞洲外,主要跌幅是來自德國和美國,分別跌14.4%及6.6%。進口貨值方面,以南韓及新加坡貨品表現最差,按年進口減幅達兩成水平,至於內地貨品進口額亦按年跌6.3%。

本港的貿易以服務中美兩個大國為主,以上貿易量大跌,正正反映了內地需求下跌,以及中國出口到美歐大減的因素。6月數據正反映更多外商從中國撤出,下半年數據睇怕都幾難有好轉。

相比去年上半年,本港出口貨值已累跌3.6%,進口貨值則減4.5%,有形貿易逆差高達2442億元。其中出口到美國的貨值劇減11.1%,內地則跌6%,而來自內地的進口貨值亦下跌2.3%。本港出口貨值自去年10月以來已大減19.3%,進口貨值自去年11月以來則下跌10.9%。

以上數據,某程度亦是內地經濟的風向標,內地GDP增長維持在6.3%至6.5%如此穩定水平已有段長時間,但實際數字真的如此穩定?中國內地作為世界工廠,製造業的供應鏈則來自世界各地,這造就了香港作為中轉站,將新加坡、南韓、日本、台灣等的零部件、半成品與原材料輸往內地,內地成品則經香港輸去世界各地。

從6月及上半年本港貿易數據睇,內地製造業減速情況比預期更嚴重。留意6月港股是由頭升到尾【圖2】,主要炒中美兩國元首會面,中美回復談判,但落到貿易商層面,卻是訂單量大減,市場信心同商業信心落差咁大?

特朗普再施壓 廠商訂單大減

上述貿易數字,主要是折射內地經濟,與當前的本港政治困局應該關係不大。下半年還會更差嗎?答案是肯定的,上周五美國總統特朗普表示已向世界貿易組織(WTO)施壓,要求停止讓中國、香港和澳門等多個國家和地區以聲稱為發展中經濟體在世貿規定下獲得寬鬆對待。

以貿易及國際商業為主的商業租務,對本港寫字樓租務市場貢獻龐大,收租股面對零售與商業租務齊受壓,地產收租股肯定會首當其衝,這輪跌浪點會咁快完結?

 

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