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2019年7月23日

伊馬仕 板塊觀察

嚴管垃圾分類 環保產業膨脹

被稱為「史上最嚴」垃圾分類措施的《上海市生活垃圾管理條例》於7月1日正式實施,根據《條例》,上海市生活垃圾按照可回收物、有害垃圾、濕垃圾及乾垃圾分為四大類。個人或單位未按規定分類投放垃圾將處罰,個人混合投放垃圾最高可罰200元(人民幣.下同),單位混裝混運最高則可罰5萬元。

除上海外,北京及其他地區亦將陸續跟上規定。近日住建部等9個部門就聯合發布《關於在全國地級及以上城市全面開展生活垃圾分類工作的通知》,明確到2020年,46個重點城市基本建成生活垃圾分類處理系統;到2025年,全國地級及以上城市基本建成生活垃圾分類處理系統。

政府財政投入加大

垃圾從收集、運輸到處置將全程分類,對應產業鏈中轉運、餐廚垃圾處置及垃圾焚燒等領域均可迎來投資機會,新增設備購置及裝置建設空間可期。隨着中國垃圾分類立法的推進,業界人士預計,未來一年市場將釋放200億到300億元產能,10年內產業規模將達到2000億至3000億元。

據統計,環保相關的收支增幅均遠高於全國水平,其中支出增幅僅低於交通運輸,位居第二。2019年首6個月,全國一般公共預算收入10.78萬億元,按年增長3.4%;其中環境保護稅113億元【圖1】,較去年同期飆升1.4倍。

此外,全國一般公共預算支出12.35萬億元,按年增加10.7%。其中,節能環保支出3145億元【圖2】,上升19.7%,節能環保支出中的污染防治、自然生態保護支出,分別增長22.2%及33.5%。由此可見,中央在環保財政投入力度方面明顯加大。

光國盈利連續10年增長

個股方面,可留意中國首個一站式、全方位的環境綜合治理服務商光大國際(00257),其主營業務包括垃圾發電、餐廚垃圾處理、垃圾分類及環衞一體化等。回顧2018年度,集團已連續八年蟬聯固廢行業十大影響力企業榜首。

近年來,隨着中國城鎮化率大幅提升,城鄉環境改善需求不斷增長。集團去年組建生態資源板塊,定位為內地一流的城鄉環境綜合治理投資營運服務商,致力拓展生活垃圾分類、環衛作業服務,以及再生資源利用三個領域的相關業務。其中,生活垃圾分類主要涉及生活垃圾源頭分類投放、分類收集運輸、分類回收資源流轉、訊息化管理平台等垃圾分類系統建設營運服務。

光大國際2018年營業收入272.27億港元,按年增長36%,連續6年增速保持雙位數;股東應佔淨利潤43.19億港元,多賺23%,亦連續10年保持正增長。參考EJFQ FA+資料,公司預測市盈率約7.5倍,較中位數低約0.9個標準差,估值便宜。

股價走勢方面,光大國際14天RSI已逼近30超賣水平,預料股價下試至7.01港元,即下方成交量密集區及去年底股價多次反彈的頂部附近位置,將有較大支持【圖3】。

此外,海螺創業(00586)作為內地節能環保解決方案的大型綜合供應商,內地政府推出不同政策支持環保行業發展,相信集團的核心業務有望受惠。2018年集團新增簽約18個環保項目,包括6個固廢處置項目、10個爐排爐垃圾發電項目,以及1個黑臭水體治理項目。

海螺創業今年的計劃廢物處理量為3730噸,去年為1370噸,公司管理層有信心達標。

海螺創業現價估值合理

集團2018年收入28.9億元,按年上升39.94%; 股東應佔溢利59.47億元,增加74.77%。據EJFQ FA+資料顯示,公司預測市盈率約6.6倍,較中位數低約0.1個標準差,估值合理。

股價走勢方面,海螺創業暫受制於4月至今所形成的下降趨勢線【圖4】,若能成功突破此阻力,即約28.3港元位置,上方蟹貨較少,預料有進一步上升空間。

信報投資研究部

 

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