經濟重上直路還看特朗普

困擾市場多時的負面消息突然在上周一一扭轉，包括《逃犯條例》暫緩修訂、中美雙方重啟貿易談判，以及聯儲局暗示今年或減息等等。市場負面情緒全面消散，恒指重上28000點，滬指則重返3000點。此前一周還在擔憂的衰退問題，突然被拋諸腦後。環球經濟及股市是否可以重新走上直路，確實耐人尋味。

過去十多年間，除了被市場忽視的美國次按危機，令金融企業元氣大傷，並引發股市巨震之外，其他事先張揚的危機，往往可以迎刃而解，包括歐債及內地地方債等等。就算一度令市場恐慌的英國脫歐公投，如今雖陷入漫長的政治爭議，但在經濟層面仍算穩定。

猶記得去年初，投資者還正在為環球經濟復甦而歡呼，大家亦沒有對聯儲局的加息決定感到不滿。不過，或許正因為經濟數據太好，令美國總統特朗普以為，美國經濟經得起折騰，所以去年中便開始頻繁向各國發動貿易戰。

宏觀數據轉弱衰退警告不絕

美國發動的貿易戰引來各國報復，最終強勁的經濟增長勢頭亦被特朗普消磨殆盡，近月中美宏觀數據持續轉弱。市場對於經濟再次陷入衰退的警告不絕，加上中美貿易戰遲遲未解決，令投資者的情緒轉趨負面。

只不過，自從金融海嘯後，金融體系監管趨嚴，由金融體系內引發的類似次按風險似乎已經大減。所以，能夠再次引發危機的，將是來自外部的因素，特朗普的貿易戰便成了目前環球經濟發展的最大威脅。

事實上，特朗普向各國發動如此多的貿易戰，亦只是為了實現其美國優先的政策，以便藉此向選民領功，為其連任競選鋪路。但眼見目前的情況近乎失控，環球經濟可能再陷入衰退，特朗普自然要收斂，難怪近日主動與中國國家主席習近平通話，尋求重啟貿易談判。

以目前的情況看來，市場所面對的危機其實不難解決，只要特朗普願意與中國和解，只要聯儲局在適當時機減息，衰退不可能重現。而在近期，特朗普及聯儲局均釋放出正面訊息，所以要解決危機似乎並不難。

總統選舉年大跌風險微

上周在樂觀的市場氣氛下，恒指一口氣上漲逾1300點（5%），是去年12月以來的最大單周升幅。而滬指方面亦升了120點（4.16%），為今年4月中以來的最大單周升幅。

投資者對後市前景看法轉趨樂觀，但對於環球經濟增長是否可以重上直路這個問題，筆者仍抱有懷疑。始終特朗普壓制中國科技發展的決心仍大，就算不再擴大貿易戰，亦不可能撤回此前已實施的關稅，環球經濟發展速度仍難免受到制約。

不過，2020年始終是美國總統選舉年，特朗普要連任的話，不可能任由美國經濟陷入危機。所以，目前只能寄望特朗普「開竅」，做出更多有利環球經濟發展的決定。今明兩年相信股市仍然安全，短期內再現大跌的風險似乎不大。

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