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2019年6月18日

陸文 談股論策

五窮六絕快過去 盼望七翻身

大市踏入「六絕」月至今已過半,過去兩周市況起伏大,股票投資者難嘗甜頭,只利短線炒上落的投機者操作。惟中美貿易談判未露曙光下,看來6月份延續整個第二季偏弱勢頭的機會不低;然而,後市仍具備「七翻身」條件,現水平不宜看得過淡。

亂局多源於人禍

筆者離港休假期間,港府把《逃犯條例》修訂硬推上立法會審議,成為港股大幅上落的藉口。整件事情源於「良好」的初心,卻因特區政府處理手法差劣,着實令中央有添煩添亂之感。

特首在整體部署上顯示的質素,似乎連一間大企業的高層主管亦不如,譬如未有在首次百萬人遊行後即暫緩修例,令事件升至國際層面,以及上周三警民衝突大招怨氣後,亦未有承擔處理過失,更有把中央與建制派擺上枱之虞,直接影響日後特區管治能力,甚至為建制派在下一次選舉中失利留伏線。

無疑引渡條例對不同背景市民帶來不一樣的影響及反應,對有子女和宗教包袱的港人帶來壓力,從商者則面對長遠不確定性,擔心隨時犯法。此外,修例未撤回,不排除日後更多新一代選民會再群起攻之。事實上,相關事件中的殺人犯,遲早可根據台港雙方協議途徑繩之於法。

回首往事,讓本港可創造繁榮的奇蹟因素不少,包括扮演中港兩地與外地資金流動的太平門角色,其中利弊涉及不同時段的內地政經環境需要,鬆緊時有變化。然而,今次事件令本港處於不利的資金流向環境,同時為處於中美博弈困局下的港股帶來不利影響。目前暫緩修例變成立法無期機會頗高,但構成的政治、民心損失傷害着實不輕,何人負責,不言而喻。

中美談判南轅北轍

至於中美貿易談判停頓了一段日子,市場預期,本月底於日本大阪舉行的二十國集團(G20)領袖高峰會上,出現「特習會」並達成協議的機會極微。兩國取態亦似南轅北轍,如美國總統特朗普強調「美國優先」,國家主席習近平則堅持開放共贏。此外,特朗普直言要取得絕對有利於本國的協議,未給別人下台階,美方唯利是圖朝向否定多邊主義,更不惜打擊他國國家主權及對企業敵視態度。現階段中美兩國均有承受本土經濟放緩的決心與能力,甚至明年總統大選前美國經濟表現強弱,均成雙方盤算談判的考慮因素。華府期待下半年聯儲局減息,再推量化寬鬆保經濟兼刺激美股表現;而北京亦有降準放水和保就業的工具,至於藥效如何有待驗證。

無疑政治問題涉及利益分配,能否達成一個階段性協議避免博弈升溫似非其時。事實上,稍後美國國會將就餘下3000億美元中國進口商品加徵關稅進行聽證會,由於這批商品涉及較大比重的民生必需品,倘加關稅恐提高當地通脹水平甚至影響消費信心。總括而言,中美博弈延長勢將拖慢全球經濟表現,並對企業盈利帶來巨大影響,甚至可抵消美息下調的正面刺激,目前只能期待善變的特朗普可推翻昨天的我,為市況帶來短暫的安穩。

值得一談的是,早前內地推出涉及2萬億元人民幣的減費降稅措施,因群眾口袋收益增加,無疑有助提升社會的消費能力。不過,進一步監督糾正企業逃稅等活動,以及提高對社保等的開支下,對企業刺激不大;加上早前人行接管包商行事件,反映內地銀行明顯加強對企業信貸的監管,令內地公司資金信貸困難情況未有明顯改善。

當然,一如上述所指出,內地依然有不少涉及財政及金融刺激的工具,年內保持6%經濟增長能力不減,但只怕這場貿易戰難在短期內解決。

G20峰會尋部署入市啟示

隨着第二季出現五窮六絕下,不少基金已適度減持倉貨,增添現金應付可能承受的贖回壓力,這可從5月份大部分基金股出現被洗倉局面,相關衍生工具加速調整速度下,近期恒指在27000點附近似有一定承托力。後市走向端視乎中美博弈會否愈演愈烈,當中涉及美資企業對美港上市中資股持貨的拋售行政指令,如局勢非朝類似的壞方向,恒指市盈率回落至9至10倍市況,即代表26500點至24500點這支持區有利中長線投資者選擇心頭好,這可能是符合「七翻身」的祝福。

特別是下半年美息有望步入減息周期,如經濟數據進一步確認增長放緩,以特朗普對聯儲局施加的壓力而論,絕對不能排除年底再開展新一輪量化,前提必須是中美對立並未大幅度升級,這亦是目前市場觀望焦點,月底G20「特習會」會否為稍後重啟談判開綠燈,為另一個大市反彈浪築平台。因此,稍後不妨考慮為港股「七翻身」作部署。

依目前大市所見,弱勢股紛紛有喘定跡象,但強勢個股與板塊蹤影全無,意味着惡性拋售似成過去。但大部分有表現的股份均為抗跌力較強的公用與高息股,其升跌與市況好淡呈背馳現象,尋找避難所的資金不可能成為炒高個股的動力,故利作收集,不宜進取搶貨。

次季強勢股=抗跌股

事實上,第二季表現強勢的板塊個股,離不開快餐股如大快活(00052)與大家樂(00341),醫藥板塊的中國生物製藥(01177)及石藥(01093),基建相關的中聯重科(01157)、中國重汽(03808)和中鐵建(01186)。

其餘受惠於刺激內需政策的包括家電板塊,如海爾電器(01169)與創維數碼(00751);而房託及公用股方面,以領展(00823)、越秀房託(00405)與置富產業信託(00778)較佳;至於中電(00002)、煤氣(00003)及電能實業(00006)均是穩健投資者必然首選。

不過,面對低息期及貨幣戰的疑慮逐漸升溫,早前建議吸納黃金與相關ETF,亦正正反映「強勢股=抗跌股」的基本思維。

至於下月有望步入翻身期、現宜多加留意的逆市轉強及處於技術性支持水平個股,數據反映貨源漸已回流到強者手上,後市一旦呈現反彈,將是這批股份步向收成期的回升日子,基於政治市難測,入市者可考慮嚴訂止蝕水平達致攻守兼備的部署。

 

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