2019年5月13日
對美國而言,中美貿易戰肯定全部是貿易對手的錯,但中國貿易談判代表、國務院副總理劉鶴談到中美貿易戰存在共同敵人,大家應該齊心應對。那麼共同敵人是什麼呢?筆者認為敵人就是全球化下的衝擊,貿易全球化帶來機遇及挑戰,但隨着全球化的深化,亦為不同國家帶來影響。
全球化帶來機遇及挑戰
不少國家選擇單邊化,本國優先,很難說是對或不對,始終西方國家領袖需要面對選票,選民關注的熱點,就是領袖需要關注的重點。不過,若把美國國內矛盾的根源歸結於其貿易夥伴,把民粹主義者的怒火燒向貿易夥伴們,這種單邊化的新形態將成為甚為危險的趨勢。在這種背景的大環境下,現在美國全國上下對中國的看法高度一致,中國已經被定性為猶如美國在上世紀的競爭對手──蘇聯,現在誰對中國夠狠就成為「政治正確」。
美國就知識產權保護、開放市場及停止國企補貼向中國開火,這些問題並不容易處理,若作為前提,須全盤接納美方要求,估計中方難以答允簽署這種形式的和談協議。
其實,全球化豈止局限於貿易,A股亦深受全球化的影響。在上周一開盤A股下跌,首先的訊號來自於更早開盤的新加坡市場。在新加坡交易所掛牌的富時中國A50指數期貨,一開盤跌幅就超過5%,其後上午持續引領現貨指數下跌 ,期指較現貨也一直呈現貼水狀態。而該境外市場的期指產品每天有近20小時的交易時間,長期以來一直牽動着A股市場投資者的神經。
海外期貨市場的交易限制較少,門檻也相對低,較長的交易時間也有更好的價格發現機制,這使得境外投資者樂意採用新加坡交易所的這個產品來對沖或者投機。不過,因為A股現貨交易量大,而且有自身運行邏輯,境外期貨市場其實並不那麼容易影響A股指數。
不少內地A股的散戶投資者此前其實沒有太多關注新交所富時中國A50指數期貨,其實相關產品全天有近20個小時的交易時間,由於交易限制比較少,讓海外投資者對沖風險和投機操作。新交所相關訊息顯示,富時中國A50指數期貨是全球唯一跟蹤中國A股市場的境外期貨。對產品發行人而言,該合約可用作對沖工具。對無法進入境內市場的投資者而言,該合約可用作投資工具,對相關產品與境內股票的交易員而言,該合約可用作套利工具。
星A50反映A股市後狀況
筆者上周就與內地媒體朋友討論,由於富時A50期指具有夜間電子盤交易的時間,而中國境內的重大消息或者事項大多會選擇在股市交易時段以外公布,因此富時A50期指可以對消息即時做出反應,當中交易價格包含了最新消息的反映。
境外涉及A股交易的產品,交易限制相對來說比較小,對外資投資者來說,更願意採用這些產品來做對沖操作,相關指數也更真實反映海外投資者的態度,無論是買賣還是各種操作,交易方式比較貼近國際市場準則。另外,產品跨時區,使得歐美投資者在自身交易時段也可以交易。此外,環球資本市場聯動性比較強,境外交易平台也會跟中國境內的期貨市場有一定的聯動。故此,在金融市場全球化的背景下,牽一髮動全身,無人能幸免,是否干擾市場正常運作?各有觀點,國與國之間,市場與市場之間,能選擇的就是擁抱或抵制全球化,兩者均不容易選擇,短線長線影響亦不盡相同。
作者為資深投資銀行家
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