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2019年3月27日

財經路向

儲局官員告誡 增持短期公債

美國波士頓聯儲銀行總裁羅森格倫(Eric Rosengren)周二表示,聯儲局應考慮上調所持短期公債的比率,在應對經濟回檔時可以有更多選擇。

羅森格倫在香港發表上述講話,他還堅定維護買債舉措。買債舉措是聯儲局決策者應對2008年金融危機所採取的最具爭議的舉措之一。他是兩天內對聯儲局應持有何種債券及原因何在表明看法的第三位聯儲局決策官員。此前芝加哥和費城聯儲銀行總裁已闡述各自觀點。

羅森格倫今年在聯儲局決策委員會中有投票權,他指出,持有短期債券可以幫助聯儲局官員在未來發生危機時用來換取較長期債券,從而在不擴大資產負債表的情況下壓低長期利率。

他在瑞士信貸亞洲投資會議上說:「增加國庫券所佔份額,並加快縮減所持證券的存續期,或許是正常化進程中的一個重要目標。這樣,在下次經濟嚴重低迷時,聯儲局就有餘地延長資產負債表中資產的存續期。」

羅森格倫表示,利率或將在經濟衰退時期再次觸及接近零的下限,而購買債券將是選項之一。聯儲局目前的短期利率目標為2.25厘至2.5厘。

羅森格倫說:「有些人曾指出,聯儲局的資產負債表對2018年底的金融市場動盪負有部分責任,但我不同意這種看法。聯儲局資產負債表規模的下降速度非常緩慢,而且在股市上漲時的縮表速度,基本上與股市下跌時的速度一樣。」

聯儲局在金融危機爆發後買入公債以幫助支撐經濟,但有人批評稱此舉提高通脹風險,並可能破壞金融穩定。

去年,聯儲局又因縮表行動而遭到批評。美國總統特朗普發表推文向聯儲局施壓,要求其停止縮減資產負債表。在聯儲局主席鮑威爾去年12月表示縮表計劃是「自動駕駛」之後,美國股市下挫。聯儲局1月表示如果金融條件允許,願意調整其計劃。上周決策者宣布將於9月結束縮表。

勿過度解讀美息倒掛

羅森格倫表示,即使未出現衰退,聯儲局可能也必須決定再度購置資產,以維持銀行儲備總額在較高水準。他說:「我敢說,市場觀察者、議員與公眾更樂於接受央行利用其資產負債表工具實現公眾利益,這一點是重要的。」

羅森格倫還表示,他預計第一季美國經濟增長將會「非常疲弱」,但年內剩餘時間可能更加接近2%至2.5%的增速。儘管他承認聯儲局暫停加息是「負責任的做法」,但他警告投資人不要對美債收益率曲線倒掛過度解讀。外界認為這是經濟衰退的訊號。

自從聯儲局上周宣布放棄對今年加息的預測,並宣布將停止縮表之後,10年期美債收益率已經下跌逾20個基點,比短期公債收益率還低。

羅森格倫說:「實際情況是,我們沒有抗擊通脹,而是努力確保讓通脹預期保持穩定,這種經濟環境與我們在之前的經濟周期中看到的情況非常不一樣。因此,我從收益率曲線形狀中獲取的資訊並沒有一些人那麼多。」

 

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