2019年3月20日
上周筆者於本欄指出一個股市弔詭現象,就是美股雖然年初至今呈V形反彈,締造多年來最強勁的1、2月表現,惟資金流向一直未能配合,甚至有持續流出股市(轉投債市及/或貨幣市場)的弔詭情況。
透過計算傳統基金及交易所買賣基金(ETF)資金淨流入股市和債市兩大資產類別市場,可發現資金流向大致呈兩極化發展。自2018年至今,累計錄得745億元(美元.下同)資金淨流出股票市場;反之,債券市場則有多達1864億元淨流入【圖】。若把資金淨流出股票市場,再分拆為美股和非美股市場(即海外股票市場),更顯示資金流出的主要源頭是美股市場,同期累計淨流出美股涉及金額接近1500億元!
然而,正如上周本欄曾提及過,資金流向並不一定保證是後市發展的方向;從歷史角度看,資金流向亦不時有「看錯市」情況。
當目前旁觀者(即資金泊入債市和貨幣基金投資者)改變看法轉趨積極入市,大量資金將再度湧入美國股市,預料這股購買力將成為美股(或包括環球股市)新一輪升浪的助燃劑。
資金流向表現關鍵
事實上,隨着美股上周五進一步向上突破,標普500指數已升越去年第四季徘徊區頂部,約2816點,最新數字顯示資金流向似乎開始出現轉向徵象。據彭博截至上周的數據,全球過千隻美股ETF中,過去一周淨流入涉及的金額高達242.6億元,並且扭轉年初至今淨流出119.4億元的數字(至淨流入123.2億元)。當然,僅僅一周強勁的淨流入數字,並不代表資金流向已出現逆轉,加上於上周的四重結算(Quadruple witching day),或令有關情況有所扭曲。無論如何,未來數星期資金流向的數字將會非常關鍵。若然資金淨流入美股情況持續,新一輪美股(及環球股市)升浪,將因為環球資金最新部署而隨時引爆。
信報投資研究部
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