熱門:

2019年3月18日

畢老林 投資者日記

油戰難重演 Long Call炒一轉

3月17日,周日。本報「信析」上周六以〈供應面推升油價 勿低估需求轉弱〉為題,對油價年初以來何以漲近三成、隱憂又是什麼作了概括而中肯的評論。正如文內所言,油市2019年有一個好的開局,主要拜石油出口國組織(OPEC)及俄羅斯等非OPEC產油國合力減產所賜,而美國鑽井平台數量持續減少亦應記一功。

炒上炒落藉口

然而,必須一提的是,紐約期油從去年10月初每桶高見76美元,急瀉至12月24日平安夜低位約42美元,跌幅超過四成,非但整個第四季跟美股難兄難弟,觸底後雙雙勁彈亦如出一轍。

與其說油價準確反映供求,不如話市場怎樣演繹供求數據取決於瞬息萬變的風險胃納。許多主打能源板塊的商品基金,上季被油市「大屠殺」搞到雞毛鴨血,此輩理論上比任何人都善於掌握油市動態,但一樣給殺個落花流水,三季賺埋唔夠一季蝕。

這當然不等於基本因素毫無參考價值,至少資產價格升跌背後總須有個聽起來言之成理的原因。油價與美股同步觸底齊齊反彈,OPEC及其盟友堅定履行減產協議,自然成為風險胃納回升推高油價的最佳藉口。值得注意的反而是,在油價逐步逼近技術阻力位的此刻,炒家會否利用中美歐經濟數據偏弱,以及經合組織一類多邊機構紛紛下調環球增長預測等被「低估」了的因素,把焦點從供應面轉移至需求面,讓好友得以借勢「食糊」,淡友有望反守為攻。

另一個必須留意的發展是,油價處於目前水平對所有人都有利,惟若進一步上升,美國頁岩油商會否大幅增產便難說得很了。此番憂慮大有道理,皆因油價如持續走俏,受減產協議掣肘的油組及其盟友無異於以犧牲市場佔有率為美國對手托價,即使協議6月屆滿後得以延長,部分油組成員國以至俄羅斯能否保持目前的高履行率頓成疑問。然而,2014/15年因過早入市買油股弄致焦頭爛額的老畢,對歷史重演倒沒有一些專家那麼擔憂。

拉攏賓架玄機

據彭博報道,阿聯酋能源大臣Suhail al-Mazrouei上周初在一個有油組高層及華爾街銀行家出席的閉門會議中警告說,假如美國國會通過一項簡稱NOPEC(全名為No Oil Producing and Exporting Cartels Act),授權美國政府向油組成員國提出法律訴訟,油國組織將難以按現行模式運作,屆時每個OPEC成員國恐怕都會全力生產,令2014至2016年油市崩潰噩夢重演。

這已不是美國國會首次試圖為NOPEC立法,以往皆以失敗告終,此番舊調重彈,勝算不見得就能提高。阿聯酋的警示所以值得關注,重點不在訊息本身,而是銀行家亦即美國頁岩油商最重要資金來源,成為油組反對這項議案的頭號拉攏對象。

這些年來,媒體經常談論美國頁岩油生產成本下降,數年前發動油戰的沙地阿拉伯,便因錯判形勢而得不償失。問題是,正如好些資深行業分析師所指,頁岩油開採成本依然很高,油田營運商於油價處於每桶50至55美元雖然可以生存,惟對借貸的依賴從來沒有減少過。幾年前的油戰導致數以百計頁岩油商沒頂,作為這些企業的債主,銀行首當其衝。阿聯酋代表油組發聲,目的顯然是借NOPEC勾起美國賓架對油戰的慘痛記憶,提醒他們不要因油價回升而重蹈覆轍,向頁岩油商放貸過度手鬆。

有句話叫見過鬼怕黑,油價過去兩年有起有落,但頁岩油商的債務和股權融資金額去年整體只有220億美元,不及2016年的一半,跟頁岩革命如火如荼的2012年相比更大幅萎縮三分之二。由此可見,銀行等債主固然不會輕易忘記油戰教訓,投資者何嘗不懂自我警惕?

老畢也是瀨過嘢之人,對油股表現格外上心。就如「信析」所說,紐約期油年初以來漲近三成,從事上游業務的頁岩油企理論上對油價最敏感因而最受惠,惟不論一線業者如EOG Resources及Continental Resources,抑或追蹤整個開採及生產(E&P)板塊的交易所買賣基金,同期不僅大幅跑輸油價,連網羅不同類別能源股的Energy Select Sector SPDR ETF(代號XLE)亦有所不如;應強不強,當中必有外界不易判斷的因由。

應強不強必有因

聯儲局本周議息,市場反應尚待觀察,但在油價這波反彈中,美國綜合能源巨企跑贏一眾「地頭蟲」頁岩油商,如認為油價短期仲有得去,開倉Long Call埃克森美孚(紐交所代號XOM)4月行使價80美元認購期權,博正股一試主要阻力位84美元(上周五收報80.15美元),以目前每股約1.6美元的期權金,個Call內涵值不必擴大至4美元,短炒賺一個開不難。

 

 

放大圖片 / 顯示原圖

訂戶登入

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads