大市唞氣非轉勢低吸啤酒食品股

港股近日出現調整，「恒指失守兩萬八」又成為新聞頭條，當然明白有很多人一心想着熊市反彈何時完結，不過阿米覺得就算是當作反彈，此刻仍不用太過擔心，現時情況仍然可以視為調整而非轉勢。德國股神科斯托蘭尼的著名股市公式：「貨幣＋心理＝趨勢」，去年環球股市跌跌不休，一開始是環球貨幣緊縮的影響，到最近已經波及到實體經濟，投資者普遍心理亦轉為向淡。

中國流動性短期略節制

年初貨幣政策大轉向，美國聯儲局有機會暫停加息及縮表，仍然是市場單方面憧憬，會否一廂情願，尚待下月議息會議確認，不過中國由去槓桿轉軚至放水救市模式這一點，相對上較可靠。

中國1月新增人民幣貸款高達3.23萬億元，單月計是歷史新高，加上一系列催谷銀行永續債措施，連融資環境最惡劣的民企內房，都陸續成功抽水或發債。不過1月開盡水喉捱過年，農曆新年後預料放水情況會稍歇，近日人行暫停逆回購操作，讓到期資金回籠，假如情況持續，算是確認短期中國流動性會輕微節制。

這類急速反彈後再調整的市況，股票市場往往極之一沉百踩，原因是當初買入的資金，大多心裏都沒有底，轉身較快的對沖基金，還是博反彈的投機錢，對公司研究都是「有限公司」，而經濟下行跡象愈來愈明顯，不少長倉基金仍然純粹以基本分析立足，論數據仍未見底，論估值不夠低殘，要分析員這一刻Call Buy，很難站得住腳，往往等到有更多證據出現，大型基金才有理據進場。

股市有周期，投資者心理亦有周期。由最初全面睇淡，到半信半疑，最後要市況連升，機構投資者亦要被迫追貨時，才意味着這一浪升勢，可能已經走完大半以上。美國去年12月零售銷售跌至逾9年新低，加上中美貿易談判又過一回合，投資者對好消息麻木，反而着眼壞消息，中港股市今年反彈全球最勁，短期調整實屬難免，至於會跌多深，恕阿米沒有水晶球，不過反而可以參考此次調整之中，哪些股份守得較穩，有助發掘下一輪投資主題。

參考以往中國熱錢的做法，有錢在手必然輪流到處投機，不論商品期貨還是中小型股都會亂炒一番，近日中國豬價挾着豬瘟疫情升溫，此等投機熱潮往往要直到通脹壓力殺埋身，央行收緊韁繩方會停止，與中國通脹概念相關的必需消費品，包括啤酒及各類快速消費品（FMCG）板塊，仍然可考慮小注吸納。

筆者馮宏遠，證監會持牌人士。

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