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2019年2月2日

阿米 有米落鑊

坐看開到荼蘼時

還有幾天就到豬年,不過有個疑問,相信近日都在不少中環人腦海中纏繞不去,就是「過唔過到年?」各位放心,阿米安好無事,要擔心過唔到年的,是今年開始極速急彈的中港股市,這種升勢能否持續到豬年?

中港股市論開局,2019年其實算是不錯,中國受困貿易戰,經濟明顯轉弱,但同時中國去槓桿令民企債務瀕危機邊緣,股市估值亦因此加速跌至近十年的低位。

去年人民幣滙價弱過藥煲,今年卻由於美元回軟而能反覆回升,間接給予中國官方寬鬆救市,甚至進而開放市場引入外資的機會。

說得坦白一點,大局上中美仍是各有算盤,中國明白要解決自身債務重擔,無止境印發貨幣並不是辦法,讓外資進入資本市場才是正路,要在岸債券股票顯得吸引,人民幣穩步回升變得重要,無論中證監易帥、QFII改革及放寬,到近期大量A股集體業績爆雷巨虧,似是公司財務上「洗底」,亦是為日後吸引外資而鋪路,中港股市反彈,近月明顯有「A股強於港股,細股強於大股」的現象,從樂觀角度看,確可以解讀為資金有意深入市場選股,有較長期部署的徵兆。

站在美國立場,以貿易戰的大錘,來迫使中國開放市場,以至最終達到開放資本賬目的,是勢在必行,一方面中國是未來最大的消費者市場,美股十年牛市,不少美國公司要繼續尋求增長,必須摩拳擦掌進攻新市場,中國及印度這些人口大國自然會成為目標,另一方面,美股現時估值難言便宜,對投資者而言亦有換馬誘因,其他成熟市場如歐洲及日本基本因素仍弱,重返以中國為主的新興市場,便突然顯得好像有點合理。

吸納弱勢新經濟板塊

外資論述如是說,是耶非耶,還得摸着石頭過河,不過就是見步行步,筆者仍有小小建議。首先,中港股市向來是資金市,尤其現時實體經濟仍遠未見起色,觀察資金流向變得異常重要,到底仍是看緊人民幣滙價,尤其是離岸人民幣(CNH)牌價最具代表性,只要美元無大幅轉強,CNH能穩守七算不失,代表中國股債兩市外資仍在青睞,可以保持審慎看好,不妨坐下稍等,到市場明顯亢奮時,才反其道而行也不遲。

至於具體策略,要視乎閣下現時有多少注碼可用。以筆者為例,去年力保不失,加上1月期權長倉戰術大致成功,本月以後就稍有餘裕可做長期一點的部署,例如提前吸納低估值中小型股及去年已經深跌的新經濟股份,同時亦可以為投資組合作部分對沖,不用十上十落,較能控制好節奏,不過度槓桿追貨,長遠表現可能會更好。

筆者馮宏遠,證監會持牌人。

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