人口紅利漸殆盡中國老齡化嚴峻

中國2018年第四季GDP增長6.4%，為2009年第一季以來最慢，全年則增長6.6%，為28年以來最慢。對於內地經濟增長放緩，市場早有所料，亦保住去年3月「兩會」提出的「6.5%左右」目標，因此對股市影響不大。

內地經濟數據經過多重粉飾，實際參考價值有多大，市場心裏有數，相比之下，內地人口數據更值得關注，國家統計局數據顯示，2018年新增人口較對上一年減少，出生規模連續第二年萎縮，出生率為歷史最低，60周歲及以上人口佔比創新高，勞動人口也首次下降。

截至2018年底止，內地總人口13.95億，較2017年底增加530萬，2017年新增人口為737萬。2018年出生人口1523萬，較2017年的1723萬少約200萬，2016年約1786萬，人口出生規模連續第二年萎縮。2018年人口出生率10.94%，是自1949年以來最低，人口死亡率7.13%，人口自然增長率為3.81%。16至59周歲的勞動年齡人口8.97億，佔總人口比重64.3%；60周歲及以上人口佔17.9%，其中65周歲及以上佔11.9%。截至去年底，全國就業人數77586萬，比2017年底減少約54萬，為近代史以來首次下降。

2016年全面「二孩政策」推出後，出生人口攀至1786萬，創2000年以來新高，之後便連續下滑。低生育率伴隨人口老齡化，中國人口結構將更趨向倒三角形，情況非常惡劣。

根據以上出生率趨勢，人口紅利消失是必然，最壞情況是人口懸崖危機，這概念由美國著名經濟學家哈瑞丹特（Harry S. Dent Jr）在The Demograghic Cliff一書中提出，當人口老化與出生率下降，人口紅利消失殆盡之時，不可避免地導致蕭條，使一個國家或地區的經濟跳下懸崖。政府行為可以影響人口趨勢，但無法做到對已經成形的趨勢和人口結構進行快速有效調整。

2030年料踏入負增長期

據聯合國預測，中國人口將於2029年達到峰值14.42億，從2030年開始進入持續的負增長，2050年減少到13.64億，2065年至12.48億，縮減到1996年的規模。如果中國生育率一直保持在以上低水平，人口負增長將提前於2027年出現，2065年人口減少至11.72億，相當於1990年的規模。

然而，中國情況又比歐美國家為差，因為社會福利被比下去，老年人靠社保、低保維持不了生計，老來無依又如何捨得消費？中國要刺激消費，惟老年保障不足，有錢寧可儲蓄。

更大鑊是醫療技術進步，本身已較長壽的中國人更長壽，即使不是活到120歲，活到90多歲也變得普及，無論對整個國家的社會保障開支，抑或個人消費意欲，都構成永久性改變。因此，香港政府突然把領取老年綜援的門檻提高，是大勢所趨，老齡化是世界性問題。

中央逼令藥企減價有因

從香港政府的突然舉動可見，一些政策不會無緣無故出現，例如去年內地要求「帶量採購以量換價」，逼令藥企大幅減價，就是看到人口老化這一重大風險。

中國人對藥物需求量大，藥企年年賺大錢，國家當然要向藥企開刀，但推出政策過程太過粗暴，連累一眾藥股投資者，一個大浪，中國生物製藥（01177）股價由近14元跌至4.5元水平。

最近內地當局似乎察覺到對股市的影響，政策會放鬆多久？那要視乎中國老齡化程度，也許維持不了多少年，又會強推政策要求藥企降價了。