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2019年1月11日

THE LEX COLUMN

IAG「入籍」歐盟 未明朗股東震

飛機受氣流影響嚴重顛簸,乘客驚恐萬分,就算機組人員好言安慰,也於事無補。同樣地,英國脫歐陷入一片混亂,就算航空公司向股東大派定心丸,亦作用不大。航空公司的「國籍」是英國脫歐引起的法律問題之一,根據棘手的股權規定,以歐盟為基地的航空公司,歐盟國籍股東須佔公司股權一半以上。

英國及西班牙合資的國際航空集團(IAG)信心十足,認為可以安渡危機,但歐盟最近發出的訊號,顯示IAG不能掉以輕心。

對沖鎊滙波動做得好

愛爾蘭證券商Davy估計,僅兩成IAG股權由歐盟國籍股東持有及控制,遠遠未能達標。對於如何能避免違規,IAG一直含糊其詞,只稱將試圖利用複雜的股權結構,確保話事權由歐盟國籍股東控制。最近西班牙傳媒引述商界消息,指IAG旗下西班牙國家航空公司(Iberia)的主要股東正是西班牙連鎖百貨公司El Corte Inglés,持有一半股權,足以向歐盟證明Iberia屬於西班牙籍。IAG認為過關無問題,但歐盟未必肯放行。

即使英國無協議下脫歐,歐盟及美國應不會限制英國航空公司的客機入境。不過,航空公司還是要懂得分輕重,英國混亂脫歐可能重創英鎊,引發的亂流可能較「國籍」問題更加嚴重。雖然航空公司對沖英鎊以應對滙率波動,以IAG做得最好,受航空業壞消息影響,IAG依然未能阻止股價下跌,預期市盈率不足6倍,接近歷史低位。

瑞安航空發混亂警告

IAG應對英國脫歐,一直顯得氣定神閒。相比之下,愛爾蘭廉航瑞安航空(Ryanair)手忙腳亂,一再警告將出現「混亂」。假如英國硬脫歐,瑞安計劃剝奪英國股東的投票權。如果英國股東大感無癮,選擇出售股份,就只能賣給歐盟買家。一如非歐盟公民,英國投資者可買入瑞安的美國預託證券(ADR),繼續捧場。

目前瑞安ADR普通股的溢價急升,根據花旗的數據,自英國在2016年6月公投脫歐後,兩者價格由相差5%,急升至30%。英國廉航易捷(easyJet)去年舉行股東投票,亦通過修改公司章程,確保能達到歐盟的「國籍」規定。目前易捷約47%股權落在歐盟國籍股東手上,接近門檻標準。

大部分英國國會議員希望避免英國硬脫歐,假如最終功敗垂成,IAG股東只能寄望IAG的「國籍」安排獲歐盟開綠燈。可惜IAG缺乏透明度,難讓股東安心,預計未來數周繼續飽吃驚風散。

譯自:THE LEX COLUMN

版權所有:FINANCIAL TIMES

 

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