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2019年1月8日

陸文 談股論策

有形之手起波濤 穩中求勝成主打

踏入2019年,在短短4個交易天中,恒指較去年底收市看似無大升跌,但實質有兩個交易天高低波幅達七八百多點,月內好淡博弈看似未休,配合過去10年1月份出現升跌波幅均是全年較大的月份,投資者對短期市況缺乏明顯方向下持續炒起伏,加上中央維穩言行充分發揮,有形之手左右市況,亦構成部分春江鴨大戶上下其手,明顯增添短期入市要承受的虧損風險。

投資市場對今年經濟展望呈分歧,早前中港美股市均炒經濟步入衰退或經濟增長放緩,但近日市場寄望各國作逆周期刺激經濟,加上聯儲局「放鴿」及內地正全方位作維穩放水部署,試圖避免10年前的衰退及避免金融系統受破壞。不過,近年全球出現民粹主義升溫導致互相攻擊,缺乏協調能力,目前只有美國已作9次加息及內地經歷兩年的去槓桿,為短期提供刺激本土經濟的子彈,但要令近10年透過印銀紙帶來的老牛回春絕非易事,短期市況在有形之手維穩下能否持續成疑,將成為全年全球股市大幅起伏的基本元素。

中美談判先易後難

被視為對環球股市及經濟帶來直接衝擊的中美貿易談判,隨着兩國元首早前通電話及延續去年底會面達成的若干共識下,本周由中美副部長級正式恢復接觸。基於今次談判涉及能源與農業方面為主,較容易在中方承諾加大輸入數量,有助改善貿易赤字及為特朗普贏取部分州份的民意支持,估計達成階段式共識機會極大,為大市帶來短暫性反彈空間。

不過,月底副主席王岐山出席達爾沃斯論壇,以及在3月2日期限前副總理劉鶴訪美,估計雙方如何在落實一份可接受及可執行的協議上,涉及具爭議性較大的保護知識產權、逐步開放不同產業市場、技術轉移、減低官方補貼,特別涉及新科技新創業的「中國製造2025」上,最終會以分段性或全面性執行依然存着較大變數,筆者較傾向獲取分階段的協議。

有趣的是,美股期內表現、白宮與眾議院的爭拗,以至期內其經濟表現,其餘特朗普面對的「通俄門」困擾及其民望表現,均有機會左右談判結果。同樣,內地經濟表現,特別是近日適度降準及其他維穩經濟措施能否奏效,均足以構成中方採取的談判態度,或為港股後市帶來持續的起伏催化劑,配合年初筆者期待2月至3月間達成協議為大市構成回溫的小陽春,亦希望這個較樂觀的主觀意願成真,惟在此強調中美政經博弈已步入漫長的時代,肯定不會進入無風浪日子,因此維持短線反彈後再尋底機會不低,年內市況有較大起伏可期。

春江鴨活動揮不走

中港美三地股市近日反彈,主要受惠兩地央行釋放善意,特別是聯儲局主席鮑威爾上周對加息步伐「放鴿」。事實上,去年聯儲局致力為利率正常化提供加息空間,卻導致市場關注未來兩年經濟增長放緩疑慮,估計今年會恢復配合最新經濟數據表現作為釐訂利率及收緊買債等政策指標機會不低,對美股帶來中性偏穩影響。

至於上周人行開啟今年分段降準100點子,扣除其他操作實際為市場釋放約8000億元人民幣流動性,配合春節及中美貿易戰對出口等因素影響是合適部署,未來尚有約200至300點子的降準空間及減息期望,但其對市場帶來較負面訊息,反映經濟增長下行持續。無疑適度暫停去槓桿及定向降準,再配合包括減稅及扶持民企融資安排,有「非常時期用非常手段」的逆周期刺激維穩作用,一切留待中美貿易談判結果帶來的影響,再為下半年作相應部署為佳。謹記內地放水及對個別產業的扶持,只會為相關股份構成短線支持及反彈力度,難寄轉勢厚望。

無疑人行執行降準有據可依,由近日總理予寬鬆信貸言行,A股一度下試去年低位附近水平,加上12月份製造業PMI低於盛衰分界點之下,均具備放水條件,但上周已見有春江鴨偷步入市,亦是未來炒國策下容易引發掌握中央訊息者圖利,包括談判進程或放水步伐,以至對個別產業的扶持措施出台。一如早前有關部分省市對樓市放寬措施,均足以左右投資入市風險與回報不公平現象,好消息出貨獲利者眾,一如特朗普言行反覆,亦容易構成入市風險,可算是一個最佳「造市者」,無疑暫可視為戲言。

利率敏感板塊受捧

傳統上踏入1月份基金大戶重啟其投資選股部署,期間資金流向有助分辨首季強弱板塊與個股,雖然近日大市起伏不定,但部分跑贏大市的板塊依然是有跡可尋。面對聯儲局「放鴿」,利率敏感的板塊受惠,本地地產股包括新地(00016)、恒地(00012)、長實集團(01113)及新世界(00017)表現均優於大市。另一個房託板塊亦成重視收息的資金追捧,領展(00823)創一年新高,公司持續有回購,其餘泓富產業信託(00808)、陽光房地產(00435)、越秀房地產(00405)及富豪產業(01881)均偏穩。

公用股如港燈(02638)、煤氣(00003),以及電訊股如數碼通(00315)、電訊盈科(00008)及香港電訊(06823)均有較保守投資者吸納,反映資金冀穩中求勝。而配合內地適度放水及刺激內需,基建板塊有中車(01766)、中鐵(00390)及中國鐵建(01186)有表現。

不過,仍不乏資金炒上落板塊,如內房、醫藥、濠賭、教育、鋼鐵、汽車、黃金、石油石化及內銀等板塊,個股維持以行業龍頭股份較具資金追捧。至於筆者選股技術分析名單中,有金嗓子(06896)、中國鐵塔(00788)、美麗華酒店(00071)、富豪(00078)、本間高爾夫(06858)、耀萊(00970)、載通(00062)、香港建設(00190)及冠捷(00903),均是技術走勢一族。

 

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