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2018年12月24日

畢老林 投資者日記

炒Fed Chair的聯想

12月23日,周日。華爾街近日連番上演單日轉向,早段不論上升多少,話掉頭便掉頭,道指高低位動輒相差近千點。這個模式倘維持下去,algo-traders固然多一條米路,尋常散戶炒即日鮮亦未嘗搵唔到食。問題是,美股一再彈完就散,且唔係抹掉所有升幅咁簡單,而係埋單計劑劑都要插夠兩三個巴仙,股民想不信心動搖都難。

在美股無風無浪那段日子,標普500指數2016年10月至2018年1月,整整15個月沒有任何一個交易日錄得2%跌幅;反觀過去3個月,頭尾不過60個交易日,當中竟多達7日跌幅達2%或以上,平均每8.5日一震!

要錢唔要貨

科技股更加睇見眼冤,上周五眾龍頭恍如吃了瀉藥,蘋果、亞馬遜、Facebook單日跌幅由4%至6%不等。納斯特100指數全周挫逾8%,為2008年金融海嘯以來表現最差的一星期,100隻成分股盡皆見紅外,兩成以上(21隻)一周累計跌幅超過10%!照情形睇,愈來愈多投資者要錢唔要貨。

周末期間,彭博引述知情人士報道,美國總統特朗普有意炒掉聯儲局主席鮑威爾,理由眾所周知,就是聯儲局當侵侵警告耳邊風,上星期議息後再度加息四分一厘。美國央行權力由國會授予,獨立性得到法律保障,總統唔能夠按一己意願亂嚟。然而,侵侵對鮑公的不滿已超越言文層面,動起冒天下之大不韙的念頭,鮑威爾日後不論作出什麼政策決定,都很難擺脫涉及政治考慮的嫌疑。

舉個例,最新點陣圖預示美國明年加息兩次,惟聯儲局首季若無任何行動,又或加多一次息後按兵不動,哪怕相關決定百分百立足於經濟數據,決策者屈服於白宮壓力的指摘恐怕揮之不去;按原定計劃加息嗎,侵侵日日夜夜疲勞轟炸唔在講,癲起上嚟狂鑽法律罅,誓要把鮑公去之而後快,諗落唔係冇可能。

股市災星?

眼下一切仍在傳聞階段,立論言之尚早。可是,美股於聯儲局加息當天大U-turn,正是因為鮑威爾既沒有順從市場意思來個所謂「鴿派加息」(dovish hike),在記者會上的發言更遠不像市場憧憬般「充滿鴿氣」,華爾街不少人大失所望之餘,好事之徒索性跟老鮑算算賬,把他2月上任至今每次開腔後的美股表現圖文並茂公諸於世,用意顯然是將鮑公塑造成「股市災星」。有論者甚至認為,鮑威爾和聯儲局上周的言行,壓根兒就是要「打沉個市」(tank the market)。

中美貿易戰槍聲響起後,狂人總統身邊謀臣眼見美股一枝獨秀,意氣風發得以賭場概念作比喻,形容美國跟貿易對手周旋,動用的乃House Money,意即有殺無賠穩操勝券。

從【圖】可見,追蹤標普500指數的ETF,2018年第二、三季大幅跑贏追蹤MSCI新興市場指數的ETF(SPY / EEM),但過去3個月兩者氣數逐漸逆轉,愈到後來,新興市場反過來跑贏美股的勢頭便愈明顯。真的要借用賭場概念,老畢會說,不管山姆大叔擁有過幾多House Money,如今也已輸光輸淨,難怪常拿美股表現當「政績」的侵侵老羞成怒,鮑威爾又焉有不給擺上枱之理?

美股弱勢已成,sell on rally彷彿成為投資者的default setting,市場亟須一個狠狠挾上的藉口。鮑公既然不肯「送Put」,他的去留問題說不定會被有心人大力炒作。各位不妨發揮一下想像力,萬一特朗普真的找到撤換聯儲局主席的途徑,前車可鑑,稍有骨氣者都不會去碰這個燙手山芋。換句話說,鮑威爾的替補人選必將唯總統之命是從,莫說加息,上場後只怕會急不及待減息,以報侵侵知遇之恩。

劇情發展若沿此路進,美國中央銀行從此聽命於白宮固不待言,舉世嘩然自亦不在話下。從常理推斷,聯儲局主席淪為總統傀儡,央行獨立性蕩然無存,市場對鮑威爾縱有千般不滿,權衡輕重後也不會撐狂人炒鮑公。

此一時彼一時

值得推敲的是,股市反應往往不可理喻。最能說明這一點的,莫過於特朗普本人於2016年11月當選總統後,「驚嚇」維持不到半天,美股即出乎意料V形反彈。然而,此一時彼一時,兩年前華爾街底氣強勁,股民的default setting不是sell on rally而是buy on dip。以今天市場信心之脆弱,恐怕沒有多少人敢在撤換聯儲局舵手這個「深水炸彈」上重注做Long。

 

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