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2018年12月17日

畢老林 投資者日記

知己知彼 百戰百勝

12月16日,周日。老畢月初曾引用Oaktree Capital創辦人馬克斯(Howard Marks)的肺腑之言,談及「文章是寫給自己看的」。大師寫作既不為稿酬,亦不強求別人欣賞或回應;對他來說,寫作乃一個磨練個人投資思維的過程,以馬克斯自己的話出之,就是tighten up one's thinking。

賴一次嘢學一次乖

在剛過去的周末,我拜讀了「有米落鑊」欄主阿米大作〈一個交易員的自白〉,文內提及每星期爬格子有着變相寫交易周記的功效,老畢從心底裏認同之餘,深覺米兄的「自白」跟馬克斯九字真言「文章是寫給自己看的」不謀而合,異曲同工!

所謂知己知彼百戰百勝,定期檢討個人交易,是traders自我提升的必經之路。「知彼」或許太難,惟若連「知己」也懶得追求,那就不單止交易,做人亦未免有點兒得過且過了。深層次一點看,交易與認識自己往往能收相輔相成之效,賴一次嘢學一次乖,漸漸地就不會那麼容易重蹈覆轍了。

他山之石可以攻玉

一年將盡,要老畢照辦煮碗來個「交易員的自白」,印象深刻和值得講的早已跟大家分享,倒是觀摩別人的交易更具他山之石效益,而在下最難忘的,正是米兄口中集「最好」與「無奈」於一身的短線投機︰1月底建立恒指期權Long Strangle,碰上2月環球股市冧山泥,成就了一個賭港股波幅擴大的完美交易。

這個trade涉及理論、實踐以至勝敗不可或缺的運氣,且關乎期權策略背後的知己知彼,雖事發於年初,惟參考價值不會隨時間而稍減。從米兄拿它作重點個案分析,足證作者語氣中儘管帶點「無奈」,實則對交易大獲全勝引以為傲(阿米謙稱只是在2月冧市中「全身而退」),恰恰應了其辭若有憾焉,其實乃深喜之這句話的真諦。

老畢所以對這個交易念念不忘,皆因年初時與戰友、「搏擊實錄」作者老徐消夜期間,曾詳細討論如何因應當時市場環境開倉買賣,最終徐兄選擇了Long Put 2月恒指價外期權,方向上對港股短期走勢看法更明確,跟米兄同時買入Call、Put價外期權,搭成Long Strangle博任爆一邊,策略雖不盡相同,惟重點乃兩人於1月底俱感到港股山雨欲來,卻絕非單憑「直覺」行事,米兄根據期權莊家開價情況計算出Call與Put兩個打和點,從而作出港股2月不是大生便是大死、波幅必遠大於1月的準確判斷。老徐則善用EJFQ系統內的指標,確認港股殺機四伏的觀點並非一廂情願,一切就緒始果斷出手。

重溫三番變三辣

任何期權策略都涉及操作者對市況的不同預期,有人做Long就有人做Short。須知道,不論美股抑或港股,投資者1月時的心態都是「最怕冇人陪自己窮」。正所謂升市莫估頂,一旦Melt-up出現,逆市施為往往偷雞唔到蝕把米。此所以,老徐當時坦白告訴我,恒指若能補回上升裂口,於願足矣。萬料不到,港股在他開倉Long Put後馬上轉向,速度之快幅度之大,令戰友得以「三番變三辣」。

回說阿米那個good trade,特點乃Melt-up與Melt-down皆能兼顧,只須波幅夠大,方向不必理會。然而,一支針冇兩頭利,同時買入Call及Put,投資者得付出兩邊期權金之餘,閣下既能「嗅」出市場異象,站在你對立面的交易者焉會全無所覺?莊家開價帶來的啟示,正好說明一切。

那意味Long Strangle要有利可圖,恒指爆單邊便須更清脆利落,意味爆穿打和點難度相應增加。怪不得米兄於檢討策略時特別提到,港股2月冧山泥能全身而退,多少拜幸運之神眷顧。

阿米雖強調這個交易為「護盤」而設,惟以trade論trade,絕對稱得上期權實戰中難得一見的「教材」!

 

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