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2018年12月6日

陸文 金融峰景

美孳息倒掛反轉港股

市場正期待中美進行90天休戰談判,希望兩國代表在期間能為達致互惠協議努力,短期則注視美國聯儲局議息聲明及英國脫歐在國會辯論的結果。美國經濟有放緩壓力,總統特朗普亦受「通俄門」困擾,或有助提升中美可如期達致較友善的雙邊協議,那麼明年2月、3月大市有望出現小陽春反彈。港股昨日受累美國國債孳息倒掛引發經濟放緩疑慮而插水,恒指收報26819點,跌440點或1.62%,回到100天線之下;國企指數收報10756點,挫150點或1.38%;上證及滬深300指數也分別下跌0.61%及0.48%,跌幅明顯較美股為低,全日港股交投淡靜,主板成交額回落至792億元。

有利貿戰談判 逼美緩加息

美國部分國債孳息出現長息低於短息的倒掛現象,令到市場擔心經濟衰退,拖累美股大幅回吐,抵消了早前在「習特會」達成有限期談判所帶來的短暫升勢。

上日曾指出,10年期債息失守200天移動平均線是一年多以來首次,而周初3年期與5年期國債,以及2年期與3年期國債孳息均出現倒掛,連同2年與10年期息差亦朝向負數,觸發不少資金在年結前沽售美股。孳息倒掛現象或許是特朗普近期密集批評聯儲局加息太快的原因之一,亦是聯儲局正副主席忽然變鴿的觸發點,上日美股大跌是否反映「春江鴨」資金流走,暫難定論,但肯定足以令聯儲局明年逐步放慢加息,全年加兩次機會較大,稍後聯儲局議息聲明會為市場提供較明確啟示,將左右美股短期走勢,估計中港股市起伏較大。

美股下跌將有利中方稍後與美國進行談判,持續打貿易戰加深美國明年經濟放緩的風險,中美領袖近期強烈尋求達成多方面共識,包括中方積極回應保障知識產權的問題,中國副總理劉鶴月中訪美有望達成若干結果,期望能降低中美明年經濟放緩速度,但短期在談判策略上爭持在所難免。特朗普視為政策成績表的美股大跌,增添美國尋求見好即收的誘因,估計年結前偏好,明年初維持波動格局的預期不變;短期港股回吐有利作投機性短線吸納,上望27500至28000點為目標。

受孳息曲線倒掛影響,一眾國際金融股受壓,英國脫歐方案在國會博弈,滙控(00005)昨收報66.3元,跌2.64%;友邦(01299)報64.8元,低收3.28%;渣打(02888)收報60.4元,挫3.05%。本地銀行股如恒生(00011)與中銀香港(02388)分別跌2.14%及1.59%。花旗發表報告,下調恒生目標價至195元,反映淨息差擴闊步伐減慢及貸款增長預期略為下調,評級中性;中銀香港目標價由40.4元降至37元,花旗估計,中銀明年貸款只有中單位數增幅。

手機設備股續淡 趁彈沽貨

消息透露,蘋果公司新手機iPhone屢傳銷情不佳,罕有提供舊機換新機優惠,以刺激旗艦產品銷情。美股納指及一眾科網股近期急跌,手機設備股昨日未見有好表現,大摩建議投資者可借中美暫緩貿易戰升級,亞太區智能手機產業供應鏈股份股價會有所上升,建議投資者趁反彈沽貨,認為行業基本面疲弱。中國智能手機市場今年第四季或按年跌10%至15%,估計明年上半年按年跌5%至10%,維持對iPhone明年首季按年跌15%,給予瑞聲科技(02018)及舜宇光學(02382)與大市同步評級,目標價分別為60元及85元,瑞聲昨報54.6元,跌3.7%;舜宇低收逾7%,至74元。丘鈦科技(01478)挫3.14%,比亞迪電子(00285)下滑2.74%,富智康(02038)則報0.87元,跌2.25%。

上日評估內地汽車股難復當年勇,雖然大摩日前以這板塊有約40%調整視為吸引,但相關板塊昨天跌幅較大,其中傳出戴姆勒(Daimler)有意增持北京汽車(01958)合營,持股比例將由49%增至65%以上,令其股價一度急瀉,北汽其後否認,昨收市報4.39元,大跌11.3%。廣汽(02238)跌5.25%,吉利(00175)及華晨中國(01114)分別跌4.19%及5.15%。單從中國加速開放市場對汽車產業帶來的競爭,短期弊多於利,其他如藥業等產業開放也帶來短線不明朗。

為防範地方藉棚改以政府購買服務的名義變相舉債或實施其他建設工程,引發隱性債務風險,實施近10年的棚改融資方式,將以發行政府專項債作為主要融資手段,配合新3年棚改計劃,內房股榮辱互見,受惠人仔回升及上月銷售理想的融創中國(01918)逆市升1.75%,中國恒大(03333)上揚1.42%,其他內房股均偏軟。

 

 

 

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