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2018年10月20日

習廣思 信筆攻略

炒股聽聲唔睇路 環球風險當無到

美股周四大跌,內地第三季經濟增長略遜預期,中國金融高官紛紛出口術維穩,中港股市得以回升,但口術之外,並無很強大的政策行動,亞洲其他股市不為所動,南韓、台灣及泰國等股市外資繼續沽貨。外圍市場仍然動盪不安,跟A股炒港股並不划算。

國務院副總理劉鶴及「一行兩會」一把手周五均開聲為股市及經濟打打氣,劉鶴沒有直接叫人入市,只引用中外投資研究機構的意見,指內地股市已具較高投資價值,他認為股市的調整及出清,正為股市長期健康發展創造出好的投資條件。

「阿爺」周五只是出出口術,A股立即從低位狂飆,滬深300指數升了3%,港股亦跟住升,恒指最多升過200點,奈何A股一收市,港股無「阿爺」照耀,升幅即刻縮晒,收市漲107點。港股受多重因素左右,與相對封閉的A股相比,表現截然不同,跟住A股炒港股的方法未必行得通。

道指chok不停 24900點是關鍵

美股走向仍然主宰着環球股市,美股暫時有點似2月份的走勢,大跌後出現大波動,2月8日見第一個底,之後大幅上落,4月2日再試2月8日的底部,才重展新升浪。近期的調整浪雖然沒2月般咁得人驚,但未來一段時間難免會chok來chok去。道指上周跌4.2%後,過去一周表現十分反覆,周二漲547點,周三跌92點,周四勁跌327點,這情況可能起碼維持一兩個星期,看看上周四低位24900點能否撐得住。近日下跌的美股有不少是周期性股份,市場開始接受環球經濟進入放緩階段的事實。

此前,市場預期原油價格每桶可見百美元,近期調整較深,跌至保歷加通道底【圖1】。供應方面,美國11月禁制伊朗出口石油,原油供應將減少。沙地阿拉伯王室近期捲入記者失蹤案,美國總統特朗普對沙地的立場十分搖擺,可能在傾緊刁,要沙地大開油喉才放其一馬。若是如此,供應未必如想像般那麼不足,加上需求會隨經濟放緩而下降,油價有可能調整加劇。周五本港上市的油股如中海油(00883)跌3.7%,反映投資者對油市看法轉審慎。

意國歐盟之爭谷起美拆息

美息向上暫時難言逆轉,歐洲美元期貨合約反映,預期今年底3個月美元拆息升至2.77厘,明年底見3.26厘。當然,這些市場預期也會隨經濟環境及政經因素而變化,但從聯儲局公開市場委員會加息路線圖看,美元拆息進一步上揚是大勢所趨。除了美國貨幣政策,歐洲政治形勢日益不穩,歐盟委員會告知意大利,其預算案違反歐盟要求。本身是意大利人的歐央行行長德拉吉不點名批評預算案危及整個歐羅區。意大利國債孳息周五急升,並開始影響西班牙等國債息,意大利與歐盟的衝突一觸即發,歐洲銀行同業間借貸轉趨審慎,歐洲美元拆息下周仍大機會繼續升。

美息升,企業發行的美元債券利率亦隨之上揚,從【圖2】可見,碧桂園(02007)及恒大(03333)的債息隨歐洲美元息率上揚;換言之,內房日後發行新債的利率將不會如以往般低。除了利率成本增加,內房企已發行的美元債,息本都是以美元歸還,但它們的收入以人民幣計算,若沒有做貨幣對沖,人民幣貶值會帶來巨大滙兌損失。美國正值加息周期,內房股還是少沾手為佳。當然,若聯儲局有跡象話會停止加息又當別論。

聖路易聯儲銀行行長布拉德(James Bullard)周四表示,聯邦基金利率應停在現水平,因唔知未來經濟會否如現時般勁。這位仁兄在聯儲局是少數派,他明年才輪任入公開市場委員會有份議息,除非老特決定踢走鮑威爾,搵佢做主席,否則其意見未係主流。

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