10月未必爆股災重陽反彈望登高

港股今年經歷具破壞性的跌市洗禮，個股表現有肢離破碎的尋底境況，猶如早前本港在強颱風「山竹」吹襲下，目前全港不少地區折斷的樹木依然隨處可見待清理，日後重現茂盛之風需時，正好代表港股強弱股份互見，資金短期重臨似非其時，即使有超賣反彈亦難轉勢。不過，10月已過一半，恒指累積跌幅2000多點，但看來出現股災可能性較低，不排除重現整個第三季每創新低後有1000點以上的反彈，維持熊市慢慢走格局，寄望重陽可登高，以配合大市目前嚴重超賣的市況。

美股回調僅高位陣痛

在評估港股未來一段日子的表現前，不得不回顧上周初本欄提及的部分焦點作檢討。首先是美股呈現高位大幅波動，筆者提及對美股的憂慮，由10年期美國債券孳息一度突破3.2厘的2013年以來高位，引發資金由股市流向債市，大量電腦程式沽盤觸發道指一度大跌千點。中美貿易戰令部分製造業成本上升，恐推高通脹，再加上英國脫歐及意大利財政問題等拖累全球股市。不過，美股今輪見頂大跌的機會看似不高，筆者傾向視為一次較明顯的陣痛。

全球資金逆轉，流出美國機會不大，稅改效應尚持續，企業仍有足夠資金回購及派息等穩定股價，目前是等待短期超買、股值作適度回調，一旦利淡經濟數據浮現或令加息步伐及美元放緩，美股回穩可期。

目前美股暫可以視為見頂前的狼來了警號而已，不過第四季不排除有兩三次類似震盪，確認高位將現的可能性。全球股市在10月份表現一向兩極化，一是股災月大跌見頂，其餘大部分是全年表現最平穩的月份。

市場以各國進行雙邊貿易協議可多取得「甜頭」的藉口，不致令貿易戰線擴大，而內地官員正展開維穩行動，定向降準釋放7500億元人民幣，有助紓緩市場壓力。再者，人民幣考驗7算短期機會不大，多少為港股短期後市走勢沽壓降溫，一旦市場情緒喘定，有望出現一次似樣的技術反彈。

無疑早前港股一下子累積約3000點跌幅，並且構成一個下跌裂口，成為左右短期大市反彈空間，為迎合一次炒反彈帶來更大不確定性，局限投機選股及相關衍生工具的部署，加上市場氣氛低迷，逆水行舟實屬辛苦錢，遠不及牛市參與者紛紛興高采烈來得開心，建議入市嚴訂止蝕減低被縛風險，並須盤算其值博率。

石油軍工板塊可看好

例如恒指相關期指及衍生工具，在平均25400點入貨及訂下24500點作900點的止蝕，上望反彈27500點，有2100點升幅，衍生工具則有約一倍多回報，個股炒作亦可參考。

早前大市未調整前已多做功課者，不妨重新評估個股現水平的上望目標及訂下的止蝕位計算值博率，無論任何水平作投資及投機買賣，要了解一定要承受風險，無風險無回報是必然定律。

基於大市平均市盈率已回落至10倍以下的較合理水平，但根據鐘擺理論來看，不排除可超賣再超賣，加上預期中美博弈難免打擊未來一兩年企業的盈利及整體經濟，整個慢熊似乎難望扭轉，亦是筆者一再強調少做少錯為佳，錯過一次博反彈的投機活動也無妨。

上周筆者預期大市先跌破26000點機會較高，整篇未列出任何板塊及個股推介，情況屬少數。隨着周一恒指回調，部分板塊及個股有更佳值博率，可留意石油板塊。

下月美國對伊朗輸出石油實施制裁在即，而沙地阿拉伯事件增添中東地緣局勢不明朗，中石油（00857）及中海油（00883）具留意價值，加上近日有跡象顯示資金回流，美滙在現水平徘徊，不排除黃金類板塊亦在避險升溫下有反彈。

另一個軍工板塊亦呈造好格局，全球政局緊張，提升這產業的投機價值，中航科工（02357）日前收購中航直升機100%股權刺激股價周一急漲7.6%，反映這板塊在改革下受惠，本港掛牌的軍工股較少，今次應屬後者偏穩機會較高，代表短期中港股市有望出現一次反彈機會。

恒指嚴訂24500點止蝕

恒指上周企在26000點之上，市場期待雙底回升，但筆者指出從港股今年第三季表現，恒指均是先創新低才見反彈的熊市格局，預示恒指應跌破26000點機會較大，並建議在25000至26000點水平分段吸納。

只是期內跌市來得突然，一下子已逼近25000點水平，或許令短期市況在現水平有一段拉鋸才反彈上試25700點的技術走勢。期待今次建議的投機策略部署奏效，短期嚴訂24500點止蝕即可。

從基本因素對後市分析似有難度，首先在善變的美國總統特朗普主導下，其出牌難以預測，不過以其近日對沙地殺害記者的傳聞，反映他重視利益多於正義的真面目，卻為中東布局帶來困擾，分散對華的注意力。特朗普針對中國獲取短期利益的意向不改，但維持中線不斷抽水圖利的敵視中國政策不變，令稍後市場關注美國把中國列入貨幣操縱國的機會不高，否則中美抗衡升溫將回不了頭。

而中國與墨西哥接觸後，理解「毒丸協議」非由美國主宰，只可視防止其他國家日後與中國拉攏，而內地軍工概念股亦有不少可供選擇。

此外，基建板塊亦有留意價值，受內地下半年對新項目投放加速，一眾基建及建材股造好，近期回吐有利候機吸納，無疑下半年已有優於大市表現，寄望今年餘下日子這板塊跑贏大市。其餘商品金屬股及部分醫藥股亦可作投機炒作。