新經濟股多羈絆尋底市宜岸上觀

導致退潮的利淡因素持續發酵，港股尋底格局無明顯轉變，中美貿易戰看似愈演愈激，涉及中國全數輸美的5000多億美元商品或納入懲罰性關稅的名單，兩國如何步上可接受的下台階，將持續困擾全球投資市場。去年大部分強勢板塊均呈超買，科網及新經濟概念正受各國政府加強監管，加上資金流走沽壓不絕，後市有反彈難回升下，維持岸上觀一樂也。

從10年周期論聯想到，1997年爆發的亞洲金融風暴，會否在今年重演？猶記當年亞洲新興市場在泰銖急挫後引發連鎖效應，目前區內以印尼盾較受壓，不過區內新興國家的外債水平多屬可控，在面對同樣美國息口持續上升，卻見區內新興成員國的企業以至居民，借貸水平相對1997年為高，加息與美元強勢恐令區內企業及個人財務壓力上升，會否帶來金融危機有待觀察。

市場關注美國總統特朗普一下子把5000多億美元的中國商品關稅上調，為後市帶來較大不確定性，當然影響性留待其最終落實執行的細節而定，中國也是見招拆招，為應付美國對其出口商品徵收關稅，上周已作相應的補助措施。

至於未來其維穩工具箱尚有多少及效果如何，應以配合目前進行的稅務改革，包括減商品增值稅，有助減輕不少中小企的經營成本。

其他涉及不同程度的增加貨幣供應以至降準，一切視乎美方出招及期內美元走勢，但全球經濟增長放緩下，美國未來亦難獨善其身，何時全球再來另一次量化寬鬆，直至龐大全球借貸催化難料的局面。

馬雲退任主席有啟示

被視為內地新經濟企業龍頭代表的騰訊（00700）、阿里巴巴以至京東近期均出現一些令人矚目的異動，阿里巴巴創辦人馬雲宣布，在集團明年成立20周年辭任董事局主席，肯定不會重操其教師之位，但卻想回歸教育等領域；而另一位亦為教師出身的馬化騰，他所管理的騰訊，其主業內地手遊業務正受嚴格監管而困擾。

這兩位財富豐厚的內地富豪，面對過往不少內地首富群往往有不幸的魔咒，前者是否急流勇退，特別是面對中美正進行的博弈，包括美國科網龍頭企業正面對來自美國，以至歐洲等地的監控日益加大，令科網板塊處於十字路口的整固階段。

內地科網企業可謂成也政策敗也政策，以其掌握龐大的個人生活大數據資料、由手遊網遊以至網購，有賭博色彩的遊戲均涉及監管政策風險。近期全球新經濟產業正為不少過分擴張後遺症進行修補，一如早前內地滴滴因乘客出事而加強安全保障措施，美國企業亦有相若的困擾，均是估值過高的新經濟板塊，有政策風險趨升之虞。

騰訊上周作出4年內首次小量回購，被大摩視為對長遠前景有信心，不過從過往騰訊一再受部分股東減持下，股價一升再升，直至年中南非大股東減持才逆轉。今次公司回購涉及只有707萬元，其啟示性欠奉，一切還待客觀環境回穩，任何短期超賣反彈，也難扭轉市場資金流走的中線趨向。

另外，蘋果即將舉行新產品發布會，特朗普建議蘋果回歸美國作生產基地，市場關注日後蘋果手機及相關設備，會否最終納入中美貿易博弈名單內。昨天一眾手機設備股未受惠蘋果公布新產品回升，舜宇光學（02382）公布8月份出貨量強勁，但股價不升反跌，該股從今年中高見175元回落至低於90元呢！在在反映過往對新經濟板因塊憧憬付予過高溢價，一旦資金流向不利及承受不明朗政策風險，短期這板塊還是有反彈難上升。

濠賭地產板塊難厚望

同樣受不利資金流向的濠賭板塊，亦受內地企業資金緊絀及外資流走的困擾，中央致力堵塞內地資金流走，上周人行與澳門金管局簽署有關監管協議。致力走出海外發展的新濠（00200）一向是筆者視為進取有為的企業，但時移世易反成主要沽售對象。剛公布分拆其Studio City美國上市亦未能對股價帶來穩定作用，其他美資濠賭集團會否成中美博弈下，以及在申請賭牌續期時帶來影響，等着瞧！這受惠熱錢板塊明顯呈逆轉勢頭、任何反彈有利沽售。

美國最新經濟數據持續強勁，令9月份聯儲局加息無懸念，年底會否再加一次息還待美國國會中期選舉結果，不過基於聯儲局有需要藉稅務改革帶動經濟及消費回升，積極爭取較多日後干預市場的子彈，其獨立性不會受特朗普左右。

另外，對本港樓市帶來的影響正逐步浮現，銀行在樓按估值已趨審慎，稍後特區政府對解決高樓價視為重中之重下，會否推出消減樓價只升不跌的措施值得關注，一眾本地地產股難寄厚望。

貪滙控派高息恐輸凸

近年不少資金尋找高息投資工具作避難所，而滙控（00005）股價自今年初82.8元高位回落創一年多低位，如維持派息4元計周息率已達6厘，過往成內地資金吸納的對象。不過隨着回購力度減退，而其未來投資併購有資金需要，加上歐洲市場存着太多不明朗。雖然本地業務表現持續穩定，並可望成加息受惠者，滙控股價跌勢未止，反映未來全球經濟的不確定性。事實上，一眾內銀股的派息率亦進入吸引水平，但計入人民幣有貶值壓力，加上企業地方債緊張，現水平亦似非入貨良機。

目前資金正避難至如中電（00002）及個別高息股身上，筆者早前看高半線的電訊及石油板塊亦有跑贏大市能耐，但逆水行舟選股何其難，還是少做少錯這句老生常談。