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2018年9月11日

陸文 談股論策

新經濟股多羈絆 尋底市宜岸上觀

導致退潮的利淡因素持續發酵,港股尋底格局無明顯轉變,中美貿易戰看似愈演愈激,涉及中國全數輸美的5000多億美元商品或納入懲罰性關稅的名單,兩國如何步上可接受的下台階,將持續困擾全球投資市場。去年大部分強勢板塊均呈超買,科網及新經濟概念正受各國政府加強監管,加上資金流走沽壓不絕,後市有反彈難回升下,維持岸上觀一樂也。

從10年周期論聯想到,1997年爆發的亞洲金融風暴,會否在今年重演?猶記當年亞洲新興市場在泰銖急挫後引發連鎖效應,目前區內以印尼盾較受壓,不過區內新興國家的外債水平多屬可控,在面對同樣美國息口持續上升,卻見區內新興成員國的企業以至居民,借貸水平相對1997年為高,加息與美元強勢恐令區內企業及個人財務壓力上升,會否帶來金融危機有待觀察。

市場關注美國總統特朗普一下子把5000多億美元的中國商品關稅上調,為後市帶來較大不確定性,當然影響性留待其最終落實執行的細節而定,中國也是見招拆招,為應付美國對其出口商品徵收關稅,上周已作相應的補助措施。

至於未來其維穩工具箱尚有多少及效果如何,應以配合目前進行的稅務改革,包括減商品增值稅,有助減輕不少中小企的經營成本。

其他涉及不同程度的增加貨幣供應以至降準,一切視乎美方出招及期內美元走勢,但全球經濟增長放緩下,美國未來亦難獨善其身,何時全球再來另一次量化寬鬆,直至龐大全球借貸催化難料的局面。

馬雲退任主席有啟示

被視為內地新經濟企業龍頭代表的騰訊(00700)、阿里巴巴以至京東近期均出現一些令人矚目的異動,阿里巴巴創辦人馬雲宣布,在集團明年成立20周年辭任董事局主席,肯定不會重操其教師之位,但卻想回歸教育等領域;而另一位亦為教師出身的馬化騰,他所管理的騰訊,其主業內地手遊業務正受嚴格監管而困擾。

這兩位財富豐厚的內地富豪,面對過往不少內地首富群往往有不幸的魔咒,前者是否急流勇退,特別是面對中美正進行的博弈,包括美國科網龍頭企業正面對來自美國,以至歐洲等地的監控日益加大,令科網板塊處於十字路口的整固階段。

內地科網企業可謂成也政策敗也政策,以其掌握龐大的個人生活大數據資料、由手遊網遊以至網購,有賭博色彩的遊戲均涉及監管政策風險。近期全球新經濟產業正為不少過分擴張後遺症進行修補,一如早前內地滴滴因乘客出事而加強安全保障措施,美國企業亦有相若的困擾,均是估值過高的新經濟板塊,有政策風險趨升之虞。

騰訊上周作出4年內首次小量回購,被大摩視為對長遠前景有信心,不過從過往騰訊一再受部分股東減持下,股價一升再升,直至年中南非大股東減持才逆轉。今次公司回購涉及只有707萬元,其啟示性欠奉,一切還待客觀環境回穩,任何短期超賣反彈,也難扭轉市場資金流走的中線趨向。

另外,蘋果即將舉行新產品發布會,特朗普建議蘋果回歸美國作生產基地,市場關注日後蘋果手機及相關設備,會否最終納入中美貿易博弈名單內。昨天一眾手機設備股未受惠蘋果公布新產品回升,舜宇光學(02382)公布8月份出貨量強勁,但股價不升反跌,該股從今年中高見175元回落至低於90元呢!在在反映過往對新經濟板因塊憧憬付予過高溢價,一旦資金流向不利及承受不明朗政策風險,短期這板塊還是有反彈難上升。

濠賭地產板塊難厚望

同樣受不利資金流向的濠賭板塊,亦受內地企業資金緊絀及外資流走的困擾,中央致力堵塞內地資金流走,上周人行與澳門金管局簽署有關監管協議。致力走出海外發展的新濠(00200)一向是筆者視為進取有為的企業,但時移世易反成主要沽售對象。剛公布分拆其Studio City美國上市亦未能對股價帶來穩定作用,其他美資濠賭集團會否成中美博弈下,以及在申請賭牌續期時帶來影響,等着瞧!這受惠熱錢板塊明顯呈逆轉勢頭、任何反彈有利沽售。

美國最新經濟數據持續強勁,令9月份聯儲局加息無懸念,年底會否再加一次息還待美國國會中期選舉結果,不過基於聯儲局有需要藉稅務改革帶動經濟及消費回升,積極爭取較多日後干預市場的子彈,其獨立性不會受特朗普左右。

另外,對本港樓市帶來的影響正逐步浮現,銀行在樓按估值已趨審慎,稍後特區政府對解決高樓價視為重中之重下,會否推出消減樓價只升不跌的措施值得關注,一眾本地地產股難寄厚望。

貪滙控派高息恐輸凸

近年不少資金尋找高息投資工具作避難所,而滙控(00005)股價自今年初82.8元高位回落創一年多低位,如維持派息4元計周息率已達6厘,過往成內地資金吸納的對象。不過隨着回購力度減退,而其未來投資併購有資金需要,加上歐洲市場存着太多不明朗。雖然本地業務表現持續穩定,並可望成加息受惠者,滙控股價跌勢未止,反映未來全球經濟的不確定性。事實上,一眾內銀股的派息率亦進入吸引水平,但計入人民幣有貶值壓力,加上企業地方債緊張,現水平亦似非入貨良機。

目前資金正避難至如中電(00002)及個別高息股身上,筆者早前看高半線的電訊及石油板塊亦有跑贏大市能耐,但逆水行舟選股何其難,還是少做少錯這句老生常談。

 

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