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2018年8月31日

盧斯 個股策略

新奧可抗跌 坐貨安如鐵

期指結算日港股高開低收,夜期續跌,後市向下風險不低。參考往績,燃氣股在今輪跌市有較強抗跌力,尤其新奧能源(02688)在前一輪跌市中仍在衝90元以上高位,可予投資者較大信心,中期業績後股價先跌後回穩,大行評價亦佳,如後市轉差,不失為防守股佳選。

新奧能源截至今年6月底止半年營業額為265.3億元(人民幣.下同),與去年同期相比增長23.8%。期內整體毛利率及純利率分別為17.6%及8.7%,按年分別下跌0.5個百分點及1個百分點。

業務表現優於同行

毛利率輕微下跌主要由於作為經常性收入的天然氣銷售佔比增加,以及其平均採購價上升所致。

純利率降主因毛利率下跌及外滙滙兌與可換股債券公平值變動所帶來的虧損導致。股東應佔溢利為17.82億元,按年上升8.1%,每股盈利為1.64元,按年上升7.9%。

期內集團天然氣分銷業務表現繼續優於國家平均水平,並符合年初制定的各項指引,總天然氣銷售量達110.62億立方米,按年增長20.4%。其中包含民用戶、工商業用戶及汽車加氣站的零售天然氣銷售量達84.91億立方米,按年大幅增長22.7%。

同時,受惠於下游市場對LNG的旺盛需求,新奧憑藉其強大的氣源獲取及調度能力,通過燃氣批發銷售非管道天然氣25.71億立方米,按年增加13.4%,市場佔有率達23%,保持領先地位。

隨着中國能源發展向提質增效轉變,能源結構將轉型至清潔低碳、高效及經濟的模式,加上國家密集出台能源體制改革相關政策,以及分布式能源能效技術進步,為綜合能源行業發展帶來爆發式增長。

期內新奧新簽約131個綜合能源項目,年綜合能源銷售規模達364.24億千瓦時;新投運15個綜合能源項目,累計投運46個,增長前景具一定保證。

上半年實現燃氣接駁收入29.88億元,按年增3.1%。新增居民、工商業用戶分別按年增長13%和12%,新增工商業開口氣量18%。每戶居民平均接駁費為2706元,比去年同期輕微下降3元。下半年公司銷氣價差料續改善,主要由於該公司舟山LNG碼頭投運、長約氣源簽訂等因素,將為公司未來銷氣價差的穩定性提供進一步保障。

70元入市回報吸引

集團本月23日收市後公布業績,當日已有盤沽定先,翌日低開見70元後卻倒升收市,本周一更加曾經見過77.65元高位,其後略作回吐,業績因素對股價影響已經穩定。

大摩發表研究報告指出,新奧能源中績後,把今年大部分的業務目標維持不變,下半年的業務按年增長20%至32%。大摩表示,新奧2018年預測市盈率為13.2倍,低於行業平均值。在估值吸引、盈利前景清晰及能源業務綜合發展下,其前景正面,市場或會上調今年盈測,重申增持評級,目標價97元。

按大摩目標價,70元附近水平吸納回報吸引,最重要是股份抗跌力強,跌市時坐得較安心。

 

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