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2018年8月23日

邱古奇 股期出擊

吉利預期P/E降至個位數

大市連升4日,即使A股跌,港股昨日依然照升,恒指收報27927點,升174點。不過,恒指已升近20天線(28031點),小時圖9RSI頂背馳,提防短線回氣整固。騰訊(00700)收報359.4元,回升2.5%。據內地遊戲媒體《網遊茶館》報道,停了將近半年的手遊收費審批,下月有望恢復。消息唔知有幾真,但斷估審批唔會永遠停下去,所以恢復審批係「等住發生」的好消息。筆者早前不時開騰訊期權淡倉,最近已經停手,以免失驚無神被挾扁。

吉利汽車(00175)上半年純利按年增長54%,至66.7億元人民幣,比公司早前盈喜指引的按年上升50%更好。最予人驚喜的是銷量按年大升44%,推動收入增長36%,至537億元人民幣。由於銷售組合改善,毛利率上升1個百分點,至20.2%。

行業逆風 穩步前進

從任何角度來看,這一份業績交足功課,無奈吉利昨日股價只微升近1%,收報16.54元。吉利股價經過數月下跌後,往績P⁄E降至11.59倍,以全年純利增長五成計,預期P⁄E不足8倍,估值如此低,相信是內地汽車業整體估值壓縮所致。

內地汽車業競爭本來就大,「阿爺」大削進口車關稅,由7月1日起把進口汽車整車稅稅率由25%降低至15%,汽車零部件稅率則劃一降至6%,削弱了自主品牌的價格優勢。然而,引入競爭未嘗不是好事,自主品牌經過汰弱留強,留下來的必定是好企業。

上半年車企業績明顯分化,例如在內地上市的長安汽車預告上半年盈利下跌超過六成,與吉利相比強弱立判。吉利早前公布7月份營運數據,銷量按年增長32%;SUV板塊銷量大升51%,至7萬輛;轎車板塊銷量增加12%,至5.1萬輛。今年首7個月,銷量按年增長43%,至88.7萬輛,已達公司全年銷量目標158萬輛的56%。

行業面臨負增長壓力,吉利尚能穩步前行,實屬難得,可作長線投資對象,惟現在畢竟是熊市,宜等候跌市才分多注入貨。

 

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