里拉危機方高燒美股樂土終淪陷?

恒指周五跌了241點，周四的248點升幅差不多全部報銷。港股之跌是受累於午後土耳其里拉急插，市場擔心歐洲幾大銀行會受土耳其爆煲影響，美滙指數升破了近兩月的阻力【圖1】，股市開始跟上滙市反映種種不安因素。

美元破頂人仔貶小心港股

土耳其貨幣危機的感染性有多強，市場仍在觀察。不過，強美元會增添新興市場動盪，人民幣亦會跟隨大勢貶值，不利港股。周五本港時間中午時分，英國《金融時報》引述消息表示，歐央行旗下的大型銀行監察機構擔心3家歐洲銀行對土耳其的投資及敞口，它們包括西班牙的BBVA、法國的法巴及意大利的Unicredit。里拉隨即急挫逾一成，港股下午復市，恒指一度跌逾300點。

根據國際結算銀行（BIS）的數據，西班牙銀行業對土耳其的放貸為833億美元，法國為384億美元，意大利則為170億美元。里拉急挫，可能令這些土耳其借貸人無力償還外幣貸款。高盛估計，如果里拉跌至每美元兌7.1水平，土耳其本地銀行的過剩資本將會勾消。

土耳其是一個入不敷支的國家，經常賬赤字佔GDP達6%，政府財赤佔1.6%，正如一家負現金流的企業需要外來的貸款填補，土耳其甚依賴外來的資金令其經濟繼續運作。今年滙率累瀉四成，加上通脹達雙位數，令本地貨幣為單位的10年期國債息率升至超過20厘水平。這些數字顯示，土耳其的形勢極之嚴峻。

更要命的是，土耳其總統埃爾多安獨斷獨行，大選連任後更變本加厲，親掌貨幣政策，把央行的專業官員擱在一邊。里拉近日暴瀉，央行沒有出過半句聲，因為埃爾多安早已表明不想加息。

土總統賴外國勢力搞冧滙價

埃爾多安於2016年避過一場軍人政變後，與美國及歐盟的關係日益惡化，被土耳其扣押了兩年的美國牧師布倫森（Andrew Brunson）就被指是支持當日政變的外國勢力。事件成為近期美土關係惡化的導火線，美國有可能對土耳其作出制裁，令其經濟處境更為凶險。

據報，一班親政府的律師入稟了法院，指控在當地Incirlik空軍基地駐守的美國軍事人員與該次軍事政變有關，並申請搜查令入營，美國在該基地駐有數千名空軍。土耳其地理位置特殊，連接歐洲、亞洲及中東，對美國的軍事部署甚具戰略價值，兩國交惡，有機會令區內地緣政治風險驟增。

本港時間周五8時許，埃爾多安對大群支持者發表講話，內容把近期的貨幣危機歸咎於外國的陰謀，一些國家人為地向土耳其施壓，銀行及經濟根本就沒有問題，利率抽升，是有人希望見到該國人民受苦，國家的力量來自信仰，他呼籲民眾團結起來對抗外敵，把放在枕頭下的黃金及外滙拿到銀行換回里拉，支持經濟。

這位民粹強人總統愈講市場愈驚，里拉由跌6%變成跌超過12%，環球股市跌幅亦一度擴大，在他演講前市場還在期望他有善策挽救危機，包括加息撐滙率，點知他把一切問題推給外國勢力，其實是暗指美國。埃爾多安的講話直播完後，美國總統特朗普在Twitter發文，話里拉對美元大跌，所以把土耳其的鋁及鋼進口美國的關稅由之前的10%及25%，倍增至20%及50%。此文一出，里拉滙價跌幅擴大至20%。

土美之間的鬥爭還有排玩，這個世界癲佬總統太多，民粹政客泛濫，投資市場要面對的政治風險愈來愈大。滙市的走向比股市更快速反映這方面的風險。從【圖2】可見，近兩個月環球滙市的波動指數持續攀升，但美股波動指數（VIX）不斷向下走，兩個市場側重不同的因素，股市投資主要看企業盈利表現，滙市則看各國的經濟相對表現。國際資本流動，外交政治及軍事衝突的風險，在風平浪靜的日子，股滙分家很正常，但在風高浪急的今日，股民也不能忽視滙市發出的訊號。