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2018年7月11日

信報投資分析研究部 新股部落

易居演「獨角戲」 股東陣容鼎盛

經過上周25隻新股大混戰後,本周香港新股市場回歸平靜,只有易居中國(02048)唱「獨角戲」,擬按每股14.38至17.68元發行約3.2億股上市,集資最多約57億元。

服務覆蓋城市多

易居是一家內地房地產交易服務提供商,主要提供一手房代理服務、房地產數據及諮詢服務,以及房地產經紀網絡服務。其服務對象涵蓋房地產價值鏈中的各個範疇,包括房地產開發商、買家和經紀公司,以及其他行業參與者。

根據報告,易居在提供內地房地產交易服務方面處於領先地位,原因是集團於2017年產生的一手房代理服務收入最多、房地產交易數據及土地數據所覆蓋的城市數量最廣,且截至2017年12月31日以門店數量計房地產經紀網絡位居第二。

易居的客戶主要為內地房地產開發商,過往絕大部分收入來自該等客戶。集團的客戶亦包括使用其房地產數據及諮詢服務的銀行、投資者、政府及非營利機構,以及使用其於易居房地產交易服務中心所提供服務的房地產經紀公司及其客戶。

集團業務受惠於其與內地多家大型房地產開發商之間的密切關係,集團為全部內地「房地產開發商Top 100」或各自的關連公司提供服務。此外,「房地產開發商Top 100」中的25家與股東有聯繫。

恒大為單一最大客戶

在過去3個年度及截至2018年3月止3個月,易居自「房地產開發商Top 100」中25家開發商產生的收入佔各期間總收入的33%、37%、45.7%及44.8%。其中集團自單一最大客戶中國恒大(03333)的收入分別佔總收入的22.3%、26.9%、35.1%及33.8%。集團近幾年業績也實現大幅增長,總收入從2015年的27.16億元人民幣,增加至2017年的46.33億元人民幣,年複合增長率為30.6%;純利從2015年的1.65億元人民幣,增加至2017年的3.52億元人民幣。

易居公布在本港上市詳情,公開招股由昨天(10日)起至本周五(13日)結束,計劃發售合共約3.228億股,其中90%國際配售,餘下10%公開發售,招股價介乎每股14.38至17.68元,集資最多57.07億元,預期股份於下周五(20日)掛牌。

以招股價中位數計算,上市集資淨額約49.51億元,主要用作升級房地產數據系統、擴張一手房代理服務的地理覆蓋範圍、擴張房地產經紀網絡服務的地理覆蓋範圍、員工培訓、品牌推廣、開發綜合服務管理平台,以及一般營運資金。

除上市前已獲碧桂園(02007)、萬科(02202)及恒大等26家內房企業投資外,易居再引入4名基礎投資者,包括阿里巴巴旗下淘寶中國、恒基地產(00012)副主席李家傑全資擁有的Successful Lotus、華僑城(03366)旗下華昌國際,以及新加坡城市發展集團(CDL)旗下的Educado Company,股東陣容鼎盛。

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