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2018年7月5日

習廣思 信筆攻略

強股倒下莫輕心 貿戰埋牙動作頻

人民幣滙價在人民銀行連番施救下,暫時穩定下來,中港股市卻跌過不停,恒指昨天跌303點。近兩天不論是美國的大型科技股,還是本港的醫藥股,都不復以往的強勢,市場信心進一步下沉,投資者急沽還有錢賺的股票,要小心股市有加速下滑的可能。

拳風腳影 互相過招

中美貿易戰進入埋牙階段(本周五雙方落實首批加徵關稅行動),雙方都有小動作,例如美國以國家安全為由,不批准中移動(00941)在美國提供國際語音電訊服務的申請,中移動申請了7年,此刻公布否決,頗有火藥味。

中國亦不示弱,美國大型半導體廠美光(Micron)遭台灣聯電及福建晉華控告侵犯知識產權,廈門法院對美光發出臨時禁令,禁止其在中國出售多款芯片產品。美光有一半銷售額來自中國,影響重大。

以上兩單案件表面是企業間的民事訴訟,法院裁決的時間卻十分巧合,令人覺得中美拳風腳影不斷,貿易戰正在升級而非降溫。美國是科技出口大國,下一階段其他國家要還擊美國,不會再針對農產品及豬牛肉等,而是科技企業,歐盟反制Facebook及Google等企業,對美國經濟及股市的殺傷力更大。

本欄一直認為,對付老特唯一殺着是令他覺得痛而收手,對戰國家必須抱缸瓦船打老虎的決心、準備付上沉重代價的心理,才有望擊退他。近期中國及歐盟的舉措有循這方向發展的跡象,看來老特最終的選擇不多,應該見好就收,問題是他幾時會鳴金收兵。

世界上有「吉士」的國家領袖唔係只得老特,荷蘭首相呂特(Mark Rutte)周二到訪白宮與老特會面,在開場白5分鐘,老特喺成班記者面前大晒美國點威,與歐盟的談判談得攏與否,對美國都係正面。但呂特此時一點也不畀面,插嘴說無協議不會是正面。

荷蘭首相當眾落老特面

老特一直希望給予美國民眾覺得打貿易戰,美國人輸不了,有着數冇蝕底,傾唔掂數,關起門做皇帝吧,毫無損失。這位荷蘭首相真夠薑,喺鏡頭面前拆穿老特的假話。當然,筆者也相信美國人此刻仍未知驚,當貿易戰打到嚟,他們才會驚醒,發覺總統原來一直沒有說出真相。

貿易戰及美國收水等宏觀因素影響,世界各類資產與市場的相關性日增,一榮皆榮,一枯皆枯。【圖1】是摩根士丹利制訂的跨地域市場與跨資產類別表現相關程度的指數,可見相關性已升至2017年以來的高位,儘管還未升至2015年中國「小滙改」或歐債危機時的水平,但當強勢股指如納斯特指數也隨着其他市場而大幅調整,油價自高位回吐,這個指數勢會拾級而上。

 

納指100指數周二表現遜於其他股指【圖2】,儘管只有半日市,跌幅已達1.17%,強勢科技股是否開始跟上環球大跌市呢?值得注意。當強勢指數或板塊也回落時,意味市場信心進一步下滑,本港的醫藥股亦有此情況,昨天成為表現最差的板塊,藍籌藥股石藥(01093)跌幅更達8.2%。市場上有不少資金都是追逐強勢股,但在當前市況,愈強的地方可能愈危險,納指100指數可能成為最後一隻掉下來的靴。

 

股市終會跟上滙市波動

另一個大家要留意的走勢,是滙市的波動及股市的波動,前者已行先了一步【圖3】,在今年2月大跌前,也是外滙的波動指數先行,外滙市場能先知先覺,理由是滙市較多反映各國之間的政經因素和資金流向,股市內則有不少資金是看個別企業的盈利前景,微觀未變,投資部署維持不變,令股市較遲反映宏觀變化。然而,當大氣候轉變,企業經營環境也會隨之逆轉,最終股市的波動會跟上滙市。所以,持銀觀望唔好咁早撈底,仍是本欄認為的最佳選擇。

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