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2018年6月4日

石林 金與銀

首五月貴金屬表現欠佳

5月剛過,今期簡單檢視與金銀兩市有關的若干金融市場在今年首5個月的表現。

貴金屬族類全線報跌,期金跌0.35%、期銀挫4.01%、期鉑跌3.01%、期鈀挫7.47%,其中以鈀金跌幅最大,可能與過去升幅過大有關,而黃金相對算最好。

主要貨幣表現亦各異,美滙升2.32%、歐羅跌2.60%、英鎊降1.62%、日圓升3.53%,其中以美元及日圓錄得升幅,歐羅表現最差。

美國10年期債券價格跌2.55%、美國道指挫1.23%、香港恒指升1.84%、中國上證指數漲6.4%。

利率升幅較商品大

從上面的統計數字可以看到,若干金融市場在今年首5個月經歷頗多衝擊,最終變動都不太大。此結果與許多人在年初的估計頗有不同,主要是美滙並非進入中長線跌勢,反告回升。此外,日圓表現最好,而黃金不算太差,則反映避險的需要仍然存在。

其實,期內波動較大的是商品市場及利率市場。GSCI商品指數升8.81%,比上文說表現最好的日圓升幅更大。然而,同期的利率升幅更令人矚目,美國2年期孳息升26.98%,10年期息漲17.92%、30年期息上揚9.49%。看到這裏,某程度可以明白金價不能大升反告微跌的理由,就是利率的升幅比商品指數的升幅更大。同時,美國佔盡息差優勢,帶動美元回升,反過來對金價構成壓力。

投資者不妨進一步細看,美國長期息率的升幅遠遠不如短期息率。這反映市場(包括聯儲局)似對美國長線經濟增長及長線通脹預期的樂觀程度頗有保留。正因如此,不少人堅持看好黃金前景,令金市形成拉鋸局面。

事實上,美國10年期孳息率在早前已升破為時30年下降通道的阻力,給世人帶來美息必將進一步攀升的預期。但30年期息率到目前仍在相應的阻力水平作爭持,尚未確認已向上突破。我們應繼續留意這方面的發展,如果美國30年期孳息率每周收市一旦升越3.25厘水平就要提高警覺。

請注意上文說的是較長線的情況,短期金市乃按照當前事態發展而波動,例如最近因美孳息率出現調整,令長、中、短期實質利率曾告下滑,5年期報0.65厘、10年期報0.76厘、30年期報0.91厘,故金價得以由前周低點反彈。

金銀低位徘徊觀望

現時集中看金市本身,在月線圖可見在今年1月至4月,金價都曾試圖挑戰自2014年以來的中長期阻力線,但到5月向下離開了該線。假如金價進一步跌破前周的低位,則有考驗自2015年底以來的上升軌,即1250元(美元.下同)水平的傾向。上周金市未能升越前周的高位,收市報跌,周線圖續偏弱,但日線圖仍屬中性。

近期政治或經濟的新聞報道令人目不暇給。但市場注意力似乎關注聯儲局對通脹和地緣政治緊張的看法,在該局月中議息之前不敢有大作為。雖然上周五公布的美就業數據強勁,強化了加息的預期,但美滙及美息仍在高位調整鞏固,故金價暫不致跌破日前低位1282元,目前支持在1286元,不過,回升阻力在1302元,大阻力為1308元,不易升至1315元。

銀市最近5周均在16至17元之間波動,被譏為「1元白銀」,須打破此範圍,市勢才有具方向性的發展。目前亦是日線圖屬中性,周線圖偏弱,16.6元是日內的回升阻力,16.8元是大阻力,惟16.18元仍是現時的重要支持,因為此水平失守,銀價恐要考驗16元的關鍵支持。

本周宜關注美滙及美息的進一步演變。

 

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