回購親疏有別惹嫌疑

各位「巴打」，高仁在《信報》「開壇」（撰寫專欄）的8年內曾多次提到，大股東與上市公司有「親疏之別」，上市公司愈是接近大股東，雙方的關係就愈是密切，往往會考慮「肥上瘦下」。

「高仁指點」話你知，對於部分上市公司而言，有時候大股東與小股東也有「親疏之別」，各位「巴打」且看近期一單建議回購交易，了解對大股東與小股東親疏有別，可能惹來的嫌疑。

主打三招提出要約較罕見

各位「巴打」應該還有印象，高仁於去年2月底撰寫過一篇〈拆解回購股份三式〉的文章，回購股份主要有3個不同方式，包括場內回購股份、提出回購股份要約，以及定向回購股份。

第一式為場內回購股份，是指上市公司已獲得一般性授權（General Mandate）之下，透過委託證券行在場內掛牌，按市價買入本身的股份。惟回購價格有所限制，購買價較股份之前5個交易天平均收市價高出5%或以上，就不得回購股份。

第二式為回購股份要約，是指上市公司向全體股東（不參與股東除外）提出要約，以溢價或接近市價回購部分股份，接納要約與否純粹個人決定；如果接納要約提交的股份數目超越最高數目，則會按照特定公式計算處理。

回購股份要約並不常見，高仁的「豬朋狗友」戴Sir卻冷手執個熱煎堆，4月撰寫了一篇〈紅星美凱龍顯低買高賣財技〉的文章，拆解紅星美凱龍（01528）1月中才按每股10.23元人民幣（約12.84港元）發行A股集資，4月初就提出每股11.78港元的回購股份要約，好像進行了高賣低買的財技。

縱使紅星的個案有玩弄高賣低買財技之嫌，但回購股份要約可以惠及全體股東，好歹也是一視同仁、公平公正之舉。

高仁與戴Sir的專欄一向有「左青龍，右白虎」的氣勢，高仁特別找來一個定向回購個案，與戴Sir的個案作對比。

栢能集團（01263）4月底公布，擬向主要股東兼非執行董事何黃美德實益擁有的Perfect Choice及Classic Venture於場外回購合共7470萬股股份，佔已發行股本約16.74%，總代價為3.73億港元，相等於每股回購股份5港元，較前收市價折讓約1.4%，以作註銷。

「高仁指點」話你知，栢能向主要股東提出場外回購股份建議，實際上是第三式的定向回購股份，即是上市公司向某一名或某幾名人士，按某一個特定價格在場外購回其手上所有或部分股份。

減輕沽壓避免股價下調

其次，栢能擬向主要股東定向回購部分股份，不但可能對該名主要股東造成特別優待，而且構成該公司一項關連交易，故此須經無利害關係股東於股東特別大會予以批准。

再者，何黃美德原來是栢能共同創辦人之一何顯宏的遺孀，她之前有意在市場出售或透過私人配售方式變現部分權益，但奈何股份平均成交量薄弱預計出售需時。栢能向何黃美德提出定向回購，有可能是減低股份沽壓，避免股價承受下調壓力。

最後，栢能完成定向回購之後，回購股份需要註銷，一方面已發行股份數目減少，將有助提高每股盈利及股息收益率。

另一方面，主要股東與一致行動人士持股比例將下降，但並沒有提高流通股份數目，相信對未來成交量幫助不大。

總括而言，栢能建議向主要股東定向回購股份，不排除可能予人「親疏有別」讓其高位出貨，並減低沽壓之嫌。

勞動節前夕，高仁寫過「唉賓」的勢利眼光，男士以高視角去品評其他人。如果換轉成女士，又會如何呢？下周一的佛誕前夕，高仁將以港女「求」婚實錄為記，分享「唉賓」的「抵死過癮」回應。

本欄逢周一刊出。

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