細談淡市股票合理價

最近不少朋友重提我十多年來不斷聽到的合理價，皆因眼見許多公司盈利不錯，股市理應升得起，但又跌得那麼厲害，接着最常問的便是問題1：「到底跌到什麼價位才合理？」以及問題2：「什麼價位才應該買入？」大多是想以基本面去看，相信這些問題連一眾基金經理也想知答案，今日就試分析一下。

用基本分析去看股票，以市盈率為例，10倍、16倍、20倍的股票也可以叫合理，「股王」50倍也人人說合理，某光學股早前100倍也有人說合理，所以單單以市盈率來看，你永遠找不到一招打盡所有股票的合理分析。

別以自我滿足價炒股

專業分析師有自家的股價計算模型（或方程式），這模型是每間機構背後的絕密武器，以他們獨家的分析去估算出一隻股票的合理值。

正如本欄早前提及，一隻股票的市價是綜合當天參與者心目中的合理價去得出，短炒與長線投資的人也有不同的合理價，基本分析得出的「自我滿足合理價」絕對不能用來炒股票，反而是自己作為長線投資的參考點。我們必須明白，股價從來合理反映當刻市場觀點，而觀點從來合理反映客觀數據及大眾情緒。

當情緒失控地樂觀及悲觀時，便是牛市與熊市的極端時間，以客觀數據所計出的合理價，必須在大眾情緒的轉角位去賣出或買入，在淡市時需要待悲觀情緒發洩完，才是交易的安全位置，否則那些絕望羊群的沽壓，會把你的股票從合理價狠狠地壓死。

熊市內，股票只有情緒失控完才知市場合理價，離不開需要一輪暴跌來抒發情緒，過後便會出現股價上落的密集區，這一區域便是情緒較混亂的時間，是樂觀與悲觀的打架期，過後隨時轉上或轉落也可以，視乎當中有否新的關鍵消息出現改變整個形勢。

留意市場情緒Check Point

以這一道理來看，如果你的股票跌穿密集區，再暴跌的機會便會大增，通常老手會減持或全數沽出來減低心理負擔，以便在其後安全位置再買入，皆因我們持貨時必定會有角色上及心理上的衝突。

除非你能做到人格分裂式分析，否則很難得出理性答案，若同時還要承受其他羊群拋售你的股票便更痛苦了，而痛苦到了某一程度便會出現決策癱瘓，奉行「逃避雖可恥但卻很有用」，可惜這在股票市場上效果很差。

股價密集區是大市情緒轉變的Check Point，在股價高位出現可能是消化短線消息或準備轉落的機會，而低位出現便是希望反彈的機會，即是由悲觀轉樂觀的Check Point。當你內心的合理價與這個區域配合，便同時滿足了個人理性與市場感性的「低位」，除非你一早能把市場心理也算進你的合理價分析方法內，又或大市氣氛未轉得太差，否則這個區域大多會比你個人的合理價為低，因為羊群散貨都會不合理地買或賣股票。如果人人皆懂合理價，股市便永遠沒有牛市與熊市了。

現在以筆者有限的智慧去回覆最開始的兩個問題……

問題1答案：股價跌到絕大部分散戶驚到不再驚或驚到「失去知覺」後的價位才合理。

問題2答案：你心目中的合理價位與市場合理價位的範圍內，以低者為準，前提是你的計算是準確，以及並無最新客觀數據改變這項投資的價值。

Q&A電郵：[email protected]