2018年3月26日

石林 金與銀

貿戰突顯黃金避險功能

上周繼聞美國聯儲局對加息步伐的態度顯得溫和之後，又見美國當局打響中美貿易戰鼓，黃金的避險功能再次迅速突顯。周內金價在力守中期關鍵支持水平1303美元的基礎上，於1307.2美元低位掉頭大幅回升，最高曾抵1350.2美元，收報1347.33美元，全周升幅達2.5%。

銀市亦從16.11美元低位掉頭回升，但周內高位亦只抵達16.67美元，僅與前周高位持平，最後收於16.57美元，全周升幅1.4%，表現明顯遜於金市。

金銀兩市有着如此差異的表現，說明黃金作為一種金融避險工具的功能比白銀強。至上周末，期金價與期銀價的比率繼續爬升到81.41，逼近今年2月的高點81.52；此情況亦反映在鉑金期貨價格上周下跌0.19%、鈀金期貨價格下跌1.72%上，兩者價位仍處於年內迄今的偏低水平。簡言之，在目前政經環境下，貴金屬族類中，只是黃金一枝獨秀。

白銀鉑金落後

聯儲局上周會議如市場預期的再加息0.25厘，但在議息公布中暗示今年加息次數只為3次。主席鮑威爾在會後記招中比早前態度較為偏鴿。金價在淡倉回補及趁勢吸納的力量推動下，從日前的低位回升。

其後美國總統簽署了備忘錄，向總值600億美元由中國進口的商品加徵懲罰性關稅，並要求中國把對美貿易逆差削減1000億美元，啟動了中美貿易戰。風險資產如股市聞聲大挫，美元滙價回落，市場資金急急跑往黃金及日圓去避險，此兩者價格明顯上升。

與此同時，部分資金亦流往到美國債券市場，令本來疲軟的債券價格回揚，而孳息率從近日高位回落，受上述刺激，金價表現遂告突出。

中國方面隨後作出反擊，宣布擬向價值30億美元的美國進口產品加徵關稅，看來只算是低度報復。上周六，中國新任副總理劉鶴與美國財長努欽通話，表明中方已做好準備，有實力捍衞國家利益，希望雙方保持理性，維護經貿大局總體穩定。中美雙方同意繼續就此保持溝通。

事態進展尚難逆料，但估計暫時未致進一步惡化，在中美雙方訂定加徵關稅項目和稅額細節之前，兩國仍有談判的可能。而金市會隨新消息大幅上落波動。

就金市圖表而言，周線圖目前由中性轉為向好，有再試今年1月高位1366美元的可能；而日線圖亦由本來中性偏淡，迅速轉為向好，短期也有進一步攀升的空間。

然而，正如上文所述，金市表現在貴金屬中最好，主要是中美貿易戰觸發的避險功能突顯所致，但此很大程度受消息進展影響。此外，部分資金跑到美債市場，雖令孳息回軟，但會在某程度緩和美元滙價回落的力度，我們宜留意美滙指數今年2月低點88.25是否可守。

消息支配金市

還有，如果貴金屬族類並非全面大升，金市不易長久維持一枝獨秀局面。因此，估計金價雖有再試1366美元高位的可能，但目前在1355美元會有阻力；短期支持在1332美元，下一支持在1325美元。

不少評論仍認為銀市將大幅回升，但迄今尚未見到確認跡象。除了上文說金銀比率續在爬升之外，截至上周二，8大交易商在期銀市場沽空的數量，仍相當於158天全球銀產量。

因此，估計17及16.85美元依然是銀市的阻力，目前回升阻力在16.7美元，短期支持在16.33美元，關鍵支持仍在16.1美元。現在中美貿易關係問題直接支配金銀市場，尤其是金市，宜密切注視此方面的消息發展。

 

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