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2018年3月17日

方立祺 運籌制勝

走馬看業績

很多業績可看,但時間有限,只能走馬看花,作出有限度的跟進。去年8月中指出,除中海物業(02669)業績亮麗外,東江集團(02283)也在「放閃」,更直言「有如此佳績和靚地,控股股東為何前月在3元以下減持,表面看毋須急於一時。」【詳見2017年8月19日本欄】。

東江盈利能力明顯升級

結果在半年後的今日,股價已高見6.8元,升幅近倍,或許大股東當時是為了引入機構投資者,以提升認知度推高估值;無論如何,東江目前的交投仍是「有限數」,但市值已踏入「港股通」50億元的門檻,希望有朝一日被納入小型股指數,一登龍門。

登龍門要看指數公司的規矩,「升」價十倍卻可以自己爭氣做到,東江幾年前股價還在1元,只要升多五成見10元,就是10倍股了,事實上,集團的業績是交到貨,抵佢升得多。

筆者半年前表示,東江過往的銷量受季節性消費模式影響,下半年的收入比上半年高,而最新的全年業績的確比半年業績亮麗,之前指集團的上半年毛利率增至32.3%,比2016年升4.2個百分點,帶動純利率增至13.5%,是最少7年來最高,新的全年毛利率已增至33.7%,純利率更見16.2%,明顯升Level。

未反映工業園轉用途

東江的增長動力來自三大板塊,手機及可穿戴設備業務收入按年增長24.7%,據悉,集團近期取得一個耳機品牌的新訂單,因應訂單上升,有意在未來2年增加一半產能,由現有的300多台注塑機增加到400至500台,此外亦在物色合適的收購對象。

醫療及個人護理板塊收入按年增36.4%,最強勁則是智能家居收入按年飆131.9%,事源東江獲得北美兩家智能家居龍頭品牌的大額訂單,並成為相關產品之獨家供應商,集團與客戶正陸續進行新產品的開發工作,有信心增長勢頭於2018及2019年持續。

總括來說,集團去年底的手頭訂單達7.9億元,比2016年底增長22.3%,東江現時估值合理,而未計入深圳光明新區東江科技工業園可能轉為商業用地的利好因素,10倍股的「升」途續值得期待。

下周留意兩醫藥股

同樣屬冷門股的億勝生物科技(01061)新近亦發布業績,本欄去年4月初大字標題指其「績佳」,至本周四高位升逾1.4倍,但周五開市前讀者在Facebook留言問意見,筆者明示沒有時間細閱業績,不知道會不會有勁爆新藥推出,否則現價「似乎太貴」,最終該股收跌15.3%。

時間關係,對億勝沒有更多補充,藥股中本欄前周已提及康臣藥業(01681)有留意價值,該股周五上升5.3%,前者大跌後者升,反映出兩者估值的差距,雖然筆者不覺得康臣是很便宜,但在醫藥股水漲船高下,至少有得博吓,前提是下周三發布的業績不能太差。

另一藥股康哲(00867)亦作如是觀,只要下周一發布的業績不太差,從估值論,在行業中相對值博,本欄2015年股災後曾以「康哲反彈未完水位仍在」為題,至今年初高位升近倍,表現遠勝四環(00460)、綠業製藥(02186)等股。

從走勢論,康臣和康哲的業績應不會像最強勢的醫藥股,期望的是不太差下由估值拉動股價。最後是上周提醒有業績的長飛光纖(06869),老實說,筆者也沒有細看,但周二因不派息而急插的一段也伺機加貨。正如上周的分析,若投資者相信光纖行業的周期在中段,長飛挑戰前高位42.2元只是時間的問題;業績後,筆者在Facebook上載「中國光纖行業需求不見周期性」一圖,本周五高位已見41.6元,比周二低位高近20%,算是初步達標。

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