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2018年3月13日

陸文 談股論策

戰雲似消減 反彈難突破

2018年只度過兩個半月光景,卻經歷全球政經好淡因素在某時段全面發酵,構成投資市場飽受大幅起伏的衝擊,並不斷考驗投資者的持貨耐力及靈活走位能力,對上述兩者自問心血少者,亦可透過降低入市資金以達致平常心。短期港股面對的利淡陰霾相繼消散,大市反彈持續,亦要提防利淡因素突現,令今年首季大市處波幅擴大下延續在50天線水平穿梭而升幅有限,由於多次考驗100天線均獲力守,維持上升勢頭,令後市維持審慎偏好格局未變。

早前一再提及港股進入炒波幅上落市的因由,是面對內地正步入深化改革及去槓桿下,優化經濟結構及重視改善民生,有利全民享受經濟歷年增長的成果。但在改革及減少經濟刺激措施下,可預期往年的升幅難再,任何透支的行業須作出調整。同樣,美國為配合本土「轉變」需要,對外的政治與經濟策略往往變得不友善,利率正常化過程亦帶來衝擊。投資者只有抱持一份平常心,升不喜跌不驚作面對。筆者維持以恒指明顯跌破100天線為轉勢臨界點,短期宜炒上落及選股不炒市。

商家總統特朗普唯利是圖

全球政經局勢不斷變化,為港股以至全球債股滙市營造起伏元素,近期地緣政局主題離不開北韓及美國在核試爭拗上出現突破,冬季奧運會獲北韓主動釋出善意,令南北韓關係好轉,「特金會」更可望在5月底前舉行,一方面令雙方的敵對態度冷卻,形成安全期,有助區內穩定性利投資市場;從另一個角度看,可顯示美國總統特朗普採取軟硬兼備的靈活手法,能否為其在外交加分言之尚早,卻反映其商家本色,一貫開天索價,有落地還錢的空間。

早前特朗普不惜以美國優先為名,對中國及全球開徵鋼鋁材關稅,並引發實行保護主議的疑慮;加上華爾街出身、主張自由貿易的科恩辭職,加深中美貿易戰風險升溫。但特朗普利用與多國擺出親疏有別,先對正商討北美自由貿易協議的墨西哥與加拿大提出寬減關稅作為談判條件,亦稱盟友可納入寬減關稅行列,消減歐盟各國走向中國針對美國貿易戰的壓力,屬離間各國關係。

事實上,特朗普已給澳洲鋼鋁關稅優惠待遇,各國亦樂見獲取有利條件,而早前中美官員曾提及縮減貿赤的金額,可視為未來談判的指引,避免兩敗俱傷的貿戰結果。目前要縮減中美逆差的方案,中國可考慮未來要向空中巴士或波音購入5000億、6000億美元的新機隊達6000多架,一旦向美國購買,即可大幅減低貿赤金額,亦不涉及知識產權等困擾兩國交易的困局,相信年內中美爆發嚴重升級的貿易戰風險有望減低,令北韓及中國與美國存在的兩條戰線均有望獲得紓緩。當然,中長線美國會否不斷提升其討價還價結果難料,卻令投資市場目前面對的不明朗風險有所消減呢!

外圍政經變數難料,除特朗普不斷以口術及實際行動謀「國利」,亦要關注稍後聯儲局議息會議結果及會後聲明,進一步理解新任主席鮑威爾的治理思維。至於本月落實今年首次加息四分一厘似無懸念,年內加息3次或4次將視乎新經濟數據表現,一如上周就業數據理想增加,但工資水平平穩,無太大通脹壓力下,消減部分加息疑慮,短期尚有新數據待消化。此外,人大會議及各部委及官員的言論,對相關各行業帶來不同程度影響,一般傾向積極有為,尋求創新改革等偏好訊息。

業績期炒影子效應擴大

選股方面,較宜着重陸續公布2017年業績的公司,在市場投資情緒偏好下,對業績較佳者多有反應,一方面是早前大市呈大幅上落,令不少短線客減磅離場,構成持貨者多屬強者,消減累積升幅下有好消息獲利回吐的壓力,因此預期受惠去年經濟及政策傾斜下有表現者可加留意。

在內需消費板塊中,汽車、醫藥、水泥、內房、內險及內銀股,再加上科網軟件及濠賭板塊,已成為資金追捧的主要對象,一旦業績符合預期,加上今年首兩個月行業整體表現持續有增長者,維持資金追逐不休。近日受惠華潤水泥(01313)公布去年多賺1.7倍及首3個月水泥價格上升,整個建材板塊紛紛有表現,並產生影子效應;從技術走勢來看,卻發覺大部分去年強勢板塊個股表現無復當年勇,配合今年首兩個多月市況起伏大,不少股份維持以炒上落橫行為主,強勢以向上在橫行區尋頂,反之亦然,正好構成投資者宜靈活走位勝長揸。整個業績期內亦宜候機獲利,等待較高值博率時才作收集,一如早前建議在30000/31000點分段吸納,嚴訂止蝕或有望在炒上落市中跑贏大市,否則年初揸貨至今還是原地踏步為主。近日筆者審核一眾強勢股名單,有明顯強勢的個股及板塊的不多,加上大市成交相對收縮下,難期望大市有太大升幅,卻也難有明顯跌幅,這也是近月未有刻意推介強勢個股名單的原因。

「收買佬」有勝算

內地各部委不斷有新政策出台利個別板塊發展,隨着內地經濟偏好,上周中銀監放寬內銀的撥備覆蓋率及貸款撥備率,被視為有利於刺激中資銀行的盈利壓力,在對撥備覆蓋率監管要求由150%下調到120%至150%,而貸款撥備率監管要求由2.5%降至1.5%到2.5%,新措施有利資本狀況最強的銀行縮減及出售不良貸款,可預期未來一段日子內銀將適度出售所持不良貸款,改善及較能反映其實際財務狀況,對內銀影響中性偏好,但效益要一段日子才會顯現。

另一方面,內銀以較具吸引力價格出售所持不良貸款組合下,最受惠應是從事收購相關貸款組合的公司,受未來增加供應大下,收購利潤可望提升,而這類具配合國策的「收買佬」行業,在經濟好轉下獲利率亦有望提升。因此,中國信達(01359)與中國華融(02799)着實有跑贏大市的留意價值。

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