2018年2月13日

陸文 談股論策

雞犬皆升vs雞飛狗走

港股經歷上周呈股災式的殺戮，假日友人戲言本周農曆新年正處「雞狗交接」的日子下，股市不知會是狗年承接雞年升勢下有雞犬皆升局面，還是不幸現雞飛狗走格局。近周中外股市對去年累積已久的不少利淡因素出現突發性發酵，令市場出現恐慌及避險式的明顯調整，對一眾安於逸樂的投資者帶來當頭棒喝之效，也帶出有利中線健康發展的調整。不過，大部分基本因素仍然有利後市，包括全球息口與通脹溫和回升，是升市持續的必備元素，短期技術走勢偏淡下調整有待，對全年中線展望偏好維持不變。

近期筆者一再重述早前在分享會談及的主題，讓未能出席者了解，而內容與市況出現相同或差錯絕不為怪，要了解人無預知能力。筆者一再強調踏入2018年將處於大幅上落的日子，在維持年內股市偏好的大前提改變下，可斷言賺錢難度頗高。分享會在1月底舉行，筆者抱着複雜心情作開場白，首先是高興經歷10年、終見恒指新高，人生能見恒指創歷史新高的次數實在不多，特別是目前本港經濟早已由高峰回落，只依賴內地經濟及企業的高增長支持呢！

100天線爭持定去向

另一方面，筆者以入行40年的經歷，列出投資股市善用10年周期論，即逢每10年的2、3買貨、7、8沽貨，便能掌握豐厚回報，而目前正處宜離場的7、8年份呢！

再看本港樓市的高低位，以1982至1997年的周期共15年，從另一個樓市低位在2003年計算，今年亦符合統計數據見另一個頂的年份，反映筆者對今年投資市場維持樂觀情緒下心底存有陰影。早前股市明顯超買下，預期利用健康調整作收集是合理的投資部署建議；不過，在配合技術走勢分析，亦以去年健康牛市不會跌破100天線，中短線要注視50天線的支持力；結果是被筆者視為好友必守的100天線，上周在美股與A股出現不尋常下挫拖累亦一舉跌穿，令筆者要為未來港股去向重新檢討。

技術走勢企穩有待

單從技術走勢分析顯示，後市會持續有頗大起伏，隨着恒指從2月初大幅回落，累積跌幅達4000點才反彈500點，RSI由嚴重超買進入只有32的超賣水平，不排除短期有反彈回補30600點附近的下跌裂口，令100天線發揮支持力。可是，跌市成交激增，明顯扭轉去年的牛市短期趨向，在急挫4000點較大跌幅下，技術上多呈現反彈後再回試低位，須出現雙底或高低腳形態的穩定訊號，中線投資者才有較佳入市依據，如日後10天線一旦跌破50天線或是50天線跌破100天線，即代表牛市結束，目前暫時毋須過慮，可以短線反彈力度作為觀察後市去留的依據。

去年12月恒指下試100天線有支持，隨後出現近5000點升幅，正好反映100天線的重要性。基於去年恒指在27500/28500點有一段拉鋸，形成日後這支持區將有頗大爭持能耐，亦是確立牛熊分界的主要技術指標，但短期無跌破風險。

情緒主導下風險難掌控

股市中線展望主要看政經等基本因素，目前短線呈現的大跌可視為市場情緒出現變化，這亦是投資者面對主要風險之一。

所謂人性難料，一旦不理性的恐慌情緒蓋過理性分析，如早前觸發美股大跌的強勁就業數據，催化市場關注債券孳息上升及加息步伐疑慮，這種利率正常化過程，在早年落實加息及去年減少買債的退市措施未對股市上升帶來阻力，甚至視經濟呈溫和通脹下，企業有較佳盈利展望，股市成資金流入的受惠者。目前市場一下子受VIX由去年不尋常的低企大幅反彈，構成大量拆倉以至基金受累投資者贖回等技術性沽壓，才構成美股由過往超買回復至目前較健康水平，有識之士能否扭轉利淡情緒，將是左右短期市況企穩的主要元素。

至於另一股主導港股的北水，基於長假期在即，而中央致力去槓桿防金融風險，期待透過時間有秩序地修正債務風險，在這方面筆者抱較樂觀的信心，且看稍後舉行的中央會議能否帶來及時雨的穩定措施。目前A股市場受企業以至大股東出現短暫性融資壓力，其起伏受長假期因素催化而擴大，亦令近年港股A股化下相應呈較大起伏，單從經濟因素年內展望偏好，令港股中短線向好的預期暫無修訂需要。

下周進入炒業績利選股

本周僅餘兩個半交易天，而A股兩個交易天後更休市至下周四才啟市，「中港通」受交投影響已暫停操作，令北水在未來一段日子影響力銳減，某程度亦減低本港沽貨套現壓力。

投資者要關注期內公布業績的股份表現，以下周滙控（00005）與2月28日的港交所（00388）業績較值得關注，現水平略為看高半線，但前者留待新管理層帶來新啟示。

短期內投資者應藉大市調整調配手上的投資組合，以及入市資金比率：一如早前提出利用跌市分辨強勢股，由於短期市況趨向有反覆，傳統跌市往往是強勢股在尾段才明顯下跌，因此投資者可在未來兩周藉部分企業公布業績及管理層對業務前景展望為選股依歸，候機作收集，入市資金部署將視乎現水平持貨情況，上周建議宜守勿攻，不妨保持用作股票投資的資金約一半，而去年建議股票投資應佔總投資三成左右，如能堅守這入市部署者，可考慮在29000點水平以下酌量增持至四成，但宜嚴訂27500點為全面止蝕的離市部署。

 

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