熱門:

2018年2月13日

信報投資分析研究部 ETF資金流向

熱錢棄股投債 美股撈底勿急

美國股市三大指數上周五(9日)大幅上落,在尾段急升支持下,以單日升幅逾1%結束波動的一周;累計全周,三大指數仍挫逾5%,道指與標指均下滑5.2%,納指跌5.1%,前兩者是2016年1月以來最大單周跌幅,後者也是2016年2月以來最大單周跌幅。

有市場人士表示,投資者擔心債息上升,引發美國股市上周累瀉,惟市底仍然穩健,毋須過於恐慌,波動性飆高不是基本因素問題所造成,而市場對於美國通脹水平的憂慮,或多或少已充分反映在美股近日的調整上;因此,相信美股走勢短期將會穩定下來。

聯儲局「招數」有限

然而,亦有分析指出,若把上周急跌與1987年黑色星期一股災作比較,可發現兩者存在不少共通點,包括都發生在股市大升之後、市場評估美國重大稅改影響、美債息率加速上升,而企業盈利也在上揚。

不同的是,美股在1987年股災後能再度上漲,主要原因之一是聯儲局以迅速減息來應對,但依目前來看,聯儲局的操作空間相對有限,或意味華爾街股市可能會遭遇更大的動盪。

當然,有關美股後市走勢是升是跌,好淡雙方總能拿出「似層層」的論據。那麼,從目前ETF資金流向的角度看,又可以得到什麼訊息呢?以下是截至上周五(9日),環球不同類別ETF在過去一段時間資金流向變化的部分重點。

一、在剛過去一周,整體美國股市的ETF錄得285.6億美元資金淨流出,創2015年有紀錄以來的新高。若以10周移動平均計算,自上月底開始,淨流入美股ETF的金額從較高位置大幅回落;截至上周五的過去10周內,美股ETF錄得淨流入金額已跌至去年10月13日以來最低的514.5億美元【圖1】,反映資金近來已大舉撤離美國股市,若情況持續,相信美股的表現仍以反覆向下為主。

二、相反,由於美國國債孳息率今年來反覆上升,即債券價格跌勢未止,債券開始變得更具吸引力,扭轉過去多年來市場普遍認為股票較債券「便宜」的想法,刺激資金回流債券市場。自去年底開始,資金流入債券ETF的趨勢持續回升【圖2】;其中,截至2月9日的10周,資金淨流入投資級別債券ETF涉及近257.5億美元,創去年8月初以來的逾半年新高。

綜合上述兩項分析,不排除有部分從美股「出走」的熱錢正逐步流入債市,以作避險之用。換言之,在投資者對股票重拾信心前,則流入美股的資金難以回升,窒礙美股企穩甚至轉強的步伐。因此,投資者短期不妨靜觀其變,勿急於趁低吸納美股。

日股便宜 吸金力強

最後,若以地域(除美國外)劃分,資金流向日本ETF的情況則相當明顯。在過去10周、一個月和一星期,日本ETF(股票ETF約佔98%)均錄得資金淨流入,涉及金額分別達210.2億、51.1億和36.6億美元,遠遠拋離其他地區【圖3】。

隨着環球經濟有同步增長的跡象,預期全球性的通脹或將持續上升,有助減輕日本的通縮壓力,加上日本股市目前的市盈率僅15.95倍,大幅低於過去5年平均值的20.2倍,如今全球資金持續湧入,日股的後市表現值得期待。本欄隔周二刊出

信報投資研究部

 

訂戶登入

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads