2018年2月7日

陸文 金融峰景

100天線不容有失

道指周一急挫1175點（4.6%），創6年來最大單日跌幅，程式沽盤對VIX及ETF累積的巨量好倉進行大屠殺，港股亦難獨善其身，隨全球股市回落，加上A股未如上日般在中段出現反彈，北水南下的承接力不足以扭轉午後市場的恐慌情緒，收市競價時段（U盤）多隻權重股被「嘜低」，結果恒指以近全日低位收市，報30595點，急挫5.1%；國企指數更瀉5.9%，收報12686點，全日主板總成交達2580.18億元，為2015年4月13日港股「大時代」以來最活躍的一天。

強勢股慘成拋售對象

經歷昨天大瀉後，恒指踏入2018年至今仍然有2.26%升幅，道指期內升幅則全部報銷。雖然港股收市後道指期貨早段升百點，但市場投資情緒已趨審慎，靜觀其變似為上策，今年股市呈大幅起伏的預測已獲確認。

「股王」騰訊（00700）與一眾內銀股淪為拋售對象，騰訊昨天插7%，收410元；近月有追捧的建行（00939）與工行（01398）分別挫7.7%及7.3%，合共拖低恒指360點。市況轉弱拖累港交所（00388）低收6.8%，收報266.8元；內房股龍頭碧桂園（02007）更急跌逾11%，收報14.5元，為跌幅最大藍籌股。上述均是早前獲不少大行推介的愛股，昨天成為殺倉主角，以配合目前大量相關衍生工具發行，一旦回調將加劇下跌壓力，一如昨天共155隻恒指牛證被收回，徒添指數沽壓。

虛擬貨幣昨天亦大幅走低，比特幣一度跌破6000美元，是全球熱錢炒作潮冷卻的最新指標，象徵投機活動進入自我修補階段，中線應可視為良性調整。目前基本利好因素未變，由情緒主導大市短線表現，美股下跌而債息回落，財富效應消減令通脹壓力有望獲紓緩，讓市場亢奮情緒降溫，突顯今次屬良性調整。

受到上日美股尾市出現閃崩式下跌拖累，港股跌勢頗為全面，筆者擬利用今次調整挑選強勢股的策略未竟全功，而恒指以全日低位收市引發即市博反彈者紛紛止蝕離場，加深U盤沽壓。道指期貨在港股尾段已逐步收復失地，增添後市的不確定性，現階段不適宜評估個股的投資價值。

不過，技術分析能提供短線較可靠訊號，筆者上日已指出50天與100天線對大市與個股的啟示性，昨天恒指一度失守50天線（30590點），收市險守這水平，去年四度跌破50天線均在這水平拉鋸兩、三個交易天，能重返該水平之上並企穩才算脫險。目前大市現黃色警號，一旦跌破100天線（29534點），或可視作升浪告終，後市要逢高減持，現階段先行靜觀其變。

上日提過騰訊與平保（02318）這些龍頭股尚能穩守50天線之上，但昨天已告失手，前者交投異常活躍，回試100天線的392.5元水平機會不低，對後市維持以50天線及100天線作為中短期牛熊分界的重要指標。

大行派定心丸牛市未變

由於港股大調整是由美股拖累，大行意見多傾向審慎樂觀，是否有參考性留待讀者思考。工銀國際的全球宏觀經濟報告視目前為金融市場的系統性調整，可以肯定調整尚未結束，但本質是健康有益，令全球經濟復甦及金融市場投資價值更值得期待。高盛表示對股市調整並不意外，基本因素仍然良好，最新經濟數據均高於市場預期，該行至今未對金融市場逆轉感到擔心，不預期將出現熊市，維持未來12個月對股票增持評級，並會對5%至10%回調作對沖部署。

瑞銀財富管理的報告亦指出，美股下跌很可能是由通脹疑慮引發，技術性層面可能是沽壓累積及尾盤加速下跌引發減倉活動，包括面臨追加保證金壓力，投資者宜持有多元化組合。雖然波動可能持續，但有信心牛市行情不變，現在的市場或已從早該回調，變成過度調整。

上周曾提出十大利淡港股尋頂的大摩，認為恒指已跌破其基本情景的31500點目標，股市估值、盈利及亢奮的投資情緒顯示，需要更顯著調整才見底，呼籲留意四大指標，包括風險回報要有5%至10%上望空間、美長息孳息定回落及美元穩定、資金湧入股票基金及認股證市場亢奮情況扭轉，分析員轉為下調對股份看法，要同時出現上述兩、三項指標，大市才會穩定下來。

 

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