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2018年1月24日

THE LEX COLUMN

Netflix大花筒所害 旺丁不旺財

在2013年,網上視像供應商Netflix的行政總裁黑斯廷斯(Reed Hastings)對公司股價狂升發出警告,形容出現「亢奮」(euphoria)及「炒作狂熱」(hype-fest)。不過,廣東俗語有云「阿崩叫狗,愈叫愈走」,黑斯廷斯的警告並未讓Netflix的股價降溫,反而自此飆升4倍。現在Netflix的股票繼續節節上升,但公司依然隱憂處處。

Netflix周一公布第四季業績,成績不俗,訂閱數量勝預期,刺激股票市後價上揚,如果到周二正式交易時段都能有此升幅,公司的市值便首度突破千億美元,得以躋身「千億美元企業俱樂部」。

訂戶節節上升

不過,幾乎所有「俱樂部」成員都能賺大錢,Netflix去年淨利只有5.6億美元,即使整體收入逾120億美元,每年收入增長率為驕人的30%,收入依然與身價不符。更令人擔憂的是,Netflix表示,2017年自由現金流量為負數,錄得負20億美元,公司並預計2018年有關數字可能增加一倍,達到電動汽車生產商Tesla級的驚心水平。

為何Netflix仍自戀地大讚第四季業績「漂亮」?皆因收到好消息,第四季國際市場新增客戶636萬人,美國市場則為198萬人,超過800萬人乖乖交出信用卡資料,開始每月付錢觀看。即使Netflix用戶已達1.18億人,用戶數目仍未飽和,客戶增長速度節節上升。

Netflix的內容成本不斷增長,現在每年超過80億美元。面對市場的質疑,Netflix以客戶增加作為擋箭牌。Netflix強調電視劇《王冠》(The Crown)等高成本重頭戲,正是公司吸引及留住客戶的本錢。只是Netflix不惜工本投資內容,代表公司離賺大錢依然路途遙遠。甚至黑斯廷斯對Netflix的「錢途」也不樂觀,承認腹背受敵,Hulu和YouTube等對手發展不俗,迪士尼等串流媒體新貴也將吸納到眾多客戶。

內容未能稱霸

如果Netflix證明巨額投資是用來建護城河抵抗勁敵,可以向投資者派下定心丸。然而,Netflix花錢如流水,卻從未期望過自己能在行內稱霸。如果觀眾是付款訂閱多個串流服務,那麼,他們有什麼可能肯付出昂貴的訂閱費,讓Netflix能夠賺大錢,貼合千億美元身價?雖然Netflix指出去年向美國和歐洲客戶增加月費10%,客戶也沒有怨言,但Netflix要做到身價相符,就要在訂閱費用及客戶增長下苦功。

譯自:THE LEX COLUMN

版權所有:FINANCIAL TIMES

 

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