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2018年1月22日
美股上周五繼續上揚，當聯邦政府關門風險無到。港股周初應可繼續升，唯一須留意周四歐央行議息後的動向，央行很大機會修訂貨幣政策的前瞻字眼，但如果改動溫和，滙價可能已反映咗，美元或會借機反彈。上周美滙指數多番逼近90水平均落唔到去，足見該水平頗有支持力【圖1】，所以，倘若歐央行議息後並沒有「太鷹」的言論，美元來一次短期反彈，觸發新興市場等風險資產回調亦不出奇。
本港時間上周六下午一時，參議院內的共和黨人死線前無法湊夠60票，臨時撥款法案未能通過，聯邦政府面臨短暫停運。不過，參議院多數黨領袖麥康奈爾（Mitch McConnell）隨即宣布會把撥款提案限期由2月16日提前至2月8日，參眾兩院周末開工，尋求妥協方案，希望周一凌晨前表決通過，避免政府關停。
無視「關門」 美股照升
正如美國第三任總統傑克遜（Thomas Jefferson）的名言，若要選擇有政府而冇報紙，或是有報紙而冇政府，他毫不猶豫會取後者。對股民而言，冇政府，股也可照炒，政府關門只是兩黨的政治把戲，玩咗幾十年都係咁啦。有統計顯示，過去18年政府關門的年份，標指500的平均升幅係14.24%，證明政府關門對股市無負面影響。上周五美股三大指數皆上揚，標普500及納指更創新高，市場普遍相信關門無損經濟及企業盈利。不過，老特個性好玩嘢，今次關停事件會否成為歷史上的例外，關門日子創晒紀錄呢？
對美國經濟及股市更有意義的新聞，是聯邦儲備局放寬銀行業的資本比率要求的準備工作已接近就緒，而反對該建議的聯邦存款保障公司主席的Martin Gruenberg很快就夠鐘離任，由老特委出的新人接替，放寬措施應能落實。當措施落實後，銀行會有更多子彈可放貸，到時會催化新一波的信貸增長，美國經濟在老特幾本齊下不斷催谷，想唔過熱都幾難，不過這是後話，爆煲前還會有一、兩年可讓市場興奮。
老特的減稅改革、放寬銀行監管，以及美國本土優先的貿易政策，都會燃點通脹的火頭，債券投資者真係要諗清楚通脹會升到去邊。今年美國十年期國債孳息爬升得頗快，上周五收市已升至2.66厘，今年首三星期息率升了0.2厘。睇番走勢，10年期債息的中長期升勢已經展開，50天及100天移動平均線已經升破了200天線【圖2】，後者的走勢亦開始微向上彎，長債升越了三年高位，下一個目標會是2013年底的3厘高位。
三「猛男」催生通脹新年代
本欄之前也講過，當今之世有三大男子會令通脹來臨，除了老特外，另一位便是習大大。他為保藍天，令國民有一口清新的空氣呼吸（當然也是個人的政績），今年冬季不惜在北方限制污染工業生產，對各製造業嚴格執行環保要求，實行撥亂反正，扭轉過去中國經濟烏煙瘴氣無人理的局面。不過人人有新鮮空氣及清潔的水源是要付上代價的，那就是製造業的成本，但羊毛出在羊身上，廠商自然會轉嫁予消費者，中國不會是世界的通縮輸出者。
第三個男子則是沙地王儲穆罕默德，他想扭轉國家百年來依賴石油的命運，推行龐大的經濟和社會改革方案，但這個世界事事需財，想改革要有投資，要投資就必須諗財源。這個後生仔最後都係要靠石油，這招叫釜底抽薪，以減產力托番油價上來，增加油元收入，才有錢增加國家投資和開支。油價繼續升上去，通脹好難不來臨。
棄債從股有着數
各國領導以各種理由推出不同的政策，其中一個共同的結果都是推高通脹。他們可能還有一個不能公開的理由，就是把銀紙讓通脹蠶食，還債才不至於太吃力。政府的債務都是長期而固定利率，而庫房的收入則會隨着通脹上升，有通脹還債可輕鬆得多。在環球高負債下，債仔當然希望銀紙愈來愈唔值錢。
進入通脹的年代，持有股票好過投資債券，股市上的龍頭企業通常有議價能力，可按成本上漲的速度加價。各板塊中，商品包括金屬及能源的產品價格都會是通脹下的受惠者。很多在通縮威脅的年代，無投資者願沾手的行業近半年明顯翻生，這包括了化工、農產品及零售板塊，其他如能源及金屬板塊更不在話下。
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