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2018年1月16日

陸文 談股論策

資金流成主宰 高位勢現震盪

恒指創紀錄連升14個交易天後終告回氣,種種跡象顯示,外資追捧中港股市興趣漸濃,配合美元疲弱及減稅效益有待觀察下,資金流向有利區內新興市場,傳統上基金多在踏入新年度的首兩周完成首輪「換馬」部署,或可解釋昨天在美股休市及基金入貨唞唞下出現調整。從近期個別板塊個股不停輪動,不時與大市升跌關係不大,亦似與基本因素無關,反映資金流才是催化目前大市高企的主因,這假設下不排除後市將進入一段較為反覆及個別發展的日子。經歷一段輪動後,已察覺月內大市升勢頗全面,權重股依然是入市必然選擇對象,不過現水平整體超買明顯,不排除因資金流起伏出現一段高位震盪期。

美滙指數疲弱,被視為左右近月全球股市偏強的催化劑,特別是自去年底已見外資追捧一眾新興市場的貨幣與股市,其中肯定包括中港股市,構成恒指自兩年多前低位累積逾13000點,並直逼2007年歷史高位。

美滙走弱的市場解讀

首先要解讀美元表現。美國落實加息與縮表減買債程序,成為全球率先停止量寬務求利率正常化的主要經濟體,去年底亦在總統特朗普積極爭取下通過稅改方案,以期在年內減稅刺激消費及企業增加本土投資意欲,亦促使本土企業的海外資金回流。理論上,上述是美元轉強的元素,但事實與預期背馳,一方面是加息步伐受制經濟增長疑慮,減稅以至縮表亦因其他央行有相若意願而影響力大減,包括上周歐盟有大幅縮減買債的言論,再者減稅刺激本土經濟增長力度存疑。反之,特朗普致力擴大基建投資,連同減稅勢將令未來一段日子財赤大幅擴闊,看來市場對不利美元因素的反應較正面刺激來得直接。這股資金流出美元的趨勢,踏入2018年成為推動中港股市創出連升紀錄的最大原因呢!

在美元弱勢下,一眾商品相關板塊均受惠,無論是石油、金、銅、鋼鋁類股份均有追捧,投資者亦要留意一旦美元反彈,這批股份勢將呈現較顯著回吐。

外資北水看好中港有理

中港股市踏入2018年持續造好,上述提及的外資以至北水南下有最明顯影響,在大部分政經基本因素無重大變化下,投資者願意把股份評級提升是「錢作怪」。

過去一段日子外資唱淡中港股市,特別是針對內地債務呆壞賬泡沫爆破風險,今年內地對金融機構進行撥亂反正的決心有所加強,加上預期中國全年經濟增長可在6.5%左右達致質量上的提升,從去年十九大以至提前本月18日至19日舉行的「二中全會」,着着反映習大大無論在打貪腐及政令在全國落實能耐,人民幣滙率的穩中有升,均有助加強外資流入中港股市的意欲,無論是年中炒「入摩」,或是期待稍後公布上年度企業業績有信心,均足以支持未來一段日子大市維持反覆向上創新高的勢頭。

不過,近日大市升勢加速,產生短期超買現象,一方面在高處不勝寒下有較大波動,現水平不少股份值博率只屬一般,主要藉輪動炒作視為分段調整的尋頂格局機會最大。

面對未來一段輪動格局,選股須因時制宜。筆者審核最新一批強勢股名單,舊經濟板塊有跑贏科網經濟股,一方面是美元弱勢下,令中石油(00857)、中國神華(01088)、中石化(00386)與兗州煤(01171)有表現;藥業板塊強勢者不少,部分出現調整後可吸納,中國中藥(00570)、康哲藥業(00867)、李氏大藥廠(00950)、石藥(01093)、國藥(01099)、中國生物(01177)與石四藥(02005)均屬表表者;而航空股的國航(00753)與南方航空(01055)可取;教育相關股份,看好楓葉教育(01317),至於新能源的中國高速傳動(00658)、興業太陽能(00750)、信義光能(00968)與金風(02208)均有表現。

輪動下升勢趨全面化

近月冒起的內地消費相關股份值得留意,華潤啤酒(00291)、海爾電器(01169)、皇朝傢俬(01198)、特步(01368)、安踏(02020)與蒙牛(02319)均有表現。

至於外資轉投入內銀板塊頗積極,內地加強金融業及場外資金監控,令債務風險下調,被視為追捧內銀藉口,無論是大中小捧場客,建行(00939)、中信銀行(00998)、農行(01288)、交行(03328)、中行(03988),以至重慶農商行(03618)均現強勢。至於早前指出的國際銀行股如渣打(02888)、滙控(00005)均有表現,甚至創興銀行(01111)與中銀香港(02388)等本地銀行均有資金追捧。

濠賭股一如預期炒上落為主,近期金沙中國(01928)與澳博(00880)走勢亦轉強。

至於同系有表現,除了信義系旗下多隻股份向好,華潤系無論是啤酒、水泥及地產均有不錯走勢,均屬逢低吸納對象。

上述強勢股分析的結論是大市正處於炒輪動,一般先由產業權重股牽頭,部分亦涉及基金追捧港股ETF為踏入新年度的最新部署下,ETF成分股多有資金追捧,這策略減低其熱捧個股令其升勢過速下吃眼前虧,不排除稍後待個股回吐,才作擇肥而噬的選股部署呢。

 

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